国海证券-传媒行业周报：国庆档预售破亿 可关注三四季报业绩环比回暖板块-200927

　　投资要点：
　　本周观点更新： 受 2020 年疫情影响， 文化传媒板块中有得有失，伴随疫情逐步控制及疫苗进展，线下受疫情影响板块有望在 2020 年下半年以及 2021 年上半年逐步实现环比、同比回暖，例如院线、图书、线下体验经济等。一方面，我们看到受到疫情影响板块逐步实现三季度环比回暖；另一方面，我们看到拟 IPO 标的增多且质地相对较优（例如图书板块读客文化、果麦文化、美柚股份、泡泡玛特、咏声动漫、博纳影业、 思维造物等），文化传媒板块经历 2013-2015年火热外延并购达到峰值后， 2017-2019 年企业发展逐渐分化， 2020年再看文化传媒板块，疫情压力测试下，短期可关注三四季度业绩环比改善，中长期可关注已被验证的细分头部企业的再发展，建议从内容与平台角度细选垂直细分行业标的。 游戏端， 精品游戏与渠道分成事件下凸显内容精品化企业议价能力提升，可关注具备打造精品游戏能力的游戏厂商如心动公司、祖龙娱乐、吉比特等。
　　本周重点推荐个股及逻辑： 给予行业推荐评级。 可关注蓝色光标、中信出版（新经典）、奥飞娱乐、横店影视、芒果超媒、锋尚文化。蓝色光标（蓝标在线 MaaS 平台发布，抢占互联网下半场新赛道），奥飞娱乐（依托长生命周期 IP 带来商业价值变现，动画片喜羊羊系列收视强劲，后端变现环比回暖显著， 11 月精品手办变现可期）；横店影视（迎国庆，票房回暖后具有弹性）；芒果超媒（芒果自成一派， 9 月 26 日《芒果青年说》冠军总决赛开启，内容持续证明，静待芒果电商的再造一极)；中信出版、新经典（大众热度欣欣向荣，关注三季度回暖）；锋尚文化（与韶山湖湘签订协议 1.5 亿元演艺项目协议） 。
　　风险提示： 游戏、影视等内容表现不及预期风险；重点关注公司未来业绩的不确定性；行业估值继续下行风险；行业竞争及发展不及预期风险；政策风险等。