国投安信期货-黑色金属日报-200925

　　驱动力：钢材方面，流动性收紧预期下宏观氛围仍偏悲观，股市及大宗商品整体偏弱，期价反弹乏力。不过目前供需基本面相对平稳，现货价格回调幅度有限，盘面贴水扩大后下方支撑增强，预计短期仍有反复，长假临近操作上宜保持谨慎。本周螺纹供需继续改善，但去库力度较为有限，后期关键仍是需求释放力度。热卷供需边际走弱，库存继续累积，卷螺差依然承压。铁矿石方面，巴西等海外发货量有所回升，港口库存持续小幅增加，粉矿结构性紧张有所缓解但仍存一定支撑。唐山、邯郸等地环保政策频出且欧洲疫情“二次反弹”，加重市场对于需求的担忧情绪，成材旺季消费不及预期也对铁矿等黑色系商品形成压制，“十一”假期临近，钢厂陆续按需补库使得厂库增加，铁矿基本面边际走弱但仍相对良好，主力合约基差仍高于黑色系其它品种，短期价格震荡偏弱，注意仓位管理。焦炭方面，从目前库存状态看，供需仍基本平衡，近期进口焦炭集港稍有障碍，导致华东地区钢厂库存下滑较明显，迅速接受现货第三轮提涨。由于黑色系整体走势偏弱，盘面短期相对承压，现货强势背景下不宜过分悲观。焦煤方面，进口澳煤通关资源依然紧张，蒙煤通关车数暂稳在千车左右。但国内煤矿（尤其内蒙）生产仍受到一些政策上的冲击，炼焦煤现货价格开始呈现补涨态势。当前盘面01焦煤以进口蒙煤价格为锚，以较低基差震荡偏强运行。硅锰方面，盘面增仓至历史较高位置，锰矿远期报价环比持平为主，预计硅锰价格短期内较为反复。硅铁方面，硅锰价格给硅铁盘面一定压力，基差有所收敛，预计5550一线上方较为坚挺。风险提示：宏观经济大幅下滑，去产能、环保限产显著加码