国投安信期货-有色金属日报-200925

　　【策略观点】
　　周五铜市低开高走。隔夜有关美国民主党提出2.3万亿救助方案，下周将与共和党讨论，此消息扭转市场下跌局面。铜市上，铜价下跌到支持位，空头获利，节前备货出现，但备货量不如去年。短期铜价止跌反弹，空单离场。
　　周五沪铝先抑后扬收长下影线阳线。本周欧洲疫情反弹造成通缩担忧，美联储主席及多位官员露面发言均未释放进一步宽松信号，美元走强令商品承压。铝锭社会库存本周继续下降2万吨，但从下游反馈来看消费旺季表现不佳，随着供应稳定增加市场压力逐渐体现。铝破位下跌后趋势向弱，但现货升水拉大到300元以上使得沪铝存阶段性反弹可能，建议暂时观望或短线参与反弹。
　　沪锌主力日内震荡在万九，十一前备货及锌价下滑带动社库下降，0-1月间差走扩，现货跟随下调到19370元/吨。临近国庆休市，建议加大对国内供求基本面之外的金融焦点事件的关注，美国大选倒计时，市场风险定价整体升温，价格波动性放大。四季度整体对锌持震荡看法，伦锌震幅再2150-2600美元间。因此，锌价下方震幅有放大到2200-2250美元的可能，沪锌主力下调空间相应跟随到1.8-1.85万。锌价下调风险加重，择机建空。
　　沪铅主力单日下滑2.75%，跌破1.47万，技术破位。因铅市金融属性偏淡、考虑基本面，并不支持铅价更进一步下滑。当前，蓄电池企业开工率依然持稳，2011合约对现货贴水幅度放大到300元/吨，且周内铅市社库流出1万吨。供应端，原生铅炼厂将要应对加工费下调风险，而再生供应10月将明显受电池回收成本高、国庆休假及废料转运难度大出现环比降低。2011抛压大，预计与盘面交易有关。一方面可能与套利头寸换月转向2011-2012合约间相关；另一方面可能与贸易商实盘虚盘销售节奏有关。因此，尽管铅价破位，但从基本面出发，仍认为价格反弹可能性高。
　　昨日镍价反弹后，周五震荡运行。现货市场节前备库进入尾声，成交热度下降。高镍生铁价格承压，加上近期纯镍贴水高镍铁，部分钢厂增加了镍豆的采购量，废不锈钢及水粹镍的经济性也优于高镍生铁，因此钢厂原料端的选择范围扩大，镍铁价格上涨压力增强。需求端表现疲软以及预期四季度原生镍消费回落仍然给市场压力。镍价震荡运行，未来镍铁端也存在供应压力，后期镍价上方压力仍然较大，建议空单可暂持。
　　周五不锈钢盘面震荡整理，现货市场节前备库接近尾声。现货市场上大型代理出货热情仍然较高，假期临近，下游及终端方面存在刚需，因此价格短期预计持稳为主。不过考虑到市场多看弱四季度不锈钢终端消费，社会库存开始累积，不锈钢价格反弹空间亦有限，继续维持偏空思路。