兴业证券-兴证销售每日AH推荐-200925

　　【金工·徐寅】西学东渐--海外文献推荐系列之九十五
　　随着因子投资理论的盛行，基于因子的风险分解和绩效归因也被广泛使用。传统的因子模型提出可将组合风险分解为因子风险和特异性风险。因此基金经理也常常使用因子风险占组合风险的比率（因子风险贡献比率）来衡量因子投资策略成功与否。根据直觉，因子风险贡献比率越高越好。然而我们的研究表明即使是基于完全复制方法构建的因子多空模拟投资组合，其因子风险贡献比率也无法达到100%，总有部分风险是因子无法解释的。最后，投资组合的因子风险贡献比率除模型设定的跟踪误差外还受到估计范围与投资范围的偏差、因子定义的偏差、特异性风险厌恶系数等因素的影响。文中我们对各因素对因子方差贡献比率的具体影响进行了分析。
　　风险提示：文献中的结果均由相应作者通过历史数据统计、建模和测算完成，在政策、市场环境发生变化时模型存在失效的风险。
　　摘自报告：《【兴证金工】西学东渐--海外文献推荐系列之九十五》
　　联系人：徐寅、于明明
　　发布时间：2020年09月24日