华西证券-平治信息-300571-收购深圳兆能少数股权，定增布局5G端到端网络-200925

　　平治信息(300571)
　　 1、 事件概述
　　根据公司公告，公司 3.53 亿现金价格收购深圳兆能 49%的股权，定增 9 亿用于 5G 无线接入网核心产品建设项目、新一代承载网产品建设项目、智能安全云服务创新中心建设项目。同时，公司公告终止此前重大资产重组事项以及控制权变更事项，原拟将公司控制权转让给浙江文投以及收购云悦读网络等多家公司股权。
　　2、事件点评： 交易时间超预期，公司终止重大资产重组事项以及控制权变更；不改通信+阅读双主业驱动逻辑
　　鉴于本次交易时间周期超预期，商业条件发生较大变化，各方综合考虑后续具体安排，决定签署相应解除协议。虽然公司控制权转让终止，但是公司“通信+阅读”双主营业务驱动逻辑不变：公司通过现金收购深圳兆能少数股权及定增加码 5G 通信网络产品布局，夯实公司通信板块。阅读业务持续稳定发展，不受本次控制权转让终止影响。
　　3、现金收购+定增加码， 通信板块实力不断增强，公司整体市场天花板提升
　　深圳兆能积极布局智慧家庭产品以及 5G 通信市场，目前公司产品及服务已经广泛进入通信网络中的接入与家庭组网系统、数字视讯、智能家居、政企应用与物联网五大产品线， 2020 年持续中标运营商相关产品集采，在手订单充裕； 通过现金收购深圳兆能剩余 49%少数股权，持续增厚通信板块业绩。另外公司通过定增加码 5G 端到端网络产品布局， 5G 网络设备市场空间远超公司原有通信市场，天花板提升：公司通过自身研发投入，依托运营商良好的合作关系，未来 5G 设备市场空间有望打开。
　　4、业绩预测及投资建议
　　考虑到并购因素影响，预计公司 2020-2022 年归母净利润别为 2.8 亿元、 3.27 亿元和 3.87 亿元， 维持盈利预测不变， 对应 PE 分别为 19 倍、 16 倍和 14 倍， 维持“增持”评级。
　　5、风险提示
　　深圳兆能产品及服务竞争门槛较低，客户依赖运营商，毛利有下滑风险；传媒 IP 领域头部化，公司长期内容投入较高，拖累整体业绩。