太平洋证券-消费行业：环球影城开业渐近，打造影视主题娱乐王国-200919

1. 全球客流领先的影太平洋证券视娱乐主题公园。

2. 环球影城起消费行业源于好莱坞的电影拍摄片场，逐步发展成世界上最大的电影、电视制片基地及以电影题材为主的主题公园，拥有大量知名电影IP。

3. 控股股东Comcast是美国最大的有线电视公司，亦是美国第二大互联网服务供应商，全资持有好莱坞环球影城、奥兰多环球影城和日本大阪环球影城，授权云顶集团经环球影城开业渐近营新加坡环球影城。

4. 北京环球影城即将于明年5打造影视主题娱乐王国月正式开业。

5. 北京环球影城太平洋证券分三期建成，由北京市国资与NBC环球合资经营，其中中方持股70%，首旅集团是第一大股东。

6. 一期总投资超500亿，占地120公顷，包括主题公园、城市大道、两间酒店及配套设施，即将于2021年5月正消费行业式开业。

7. 国内主题公园行业环球影城开业渐近起步相对较晚但发展迅速。

8. 依赖于高速发展的经济以及庞大的人口基数迅速发展起来，2019年华侨城集团、华强方特、长隆集团游客量排名进入全球主题公园集团十强，但与国外龙头公司相比，存在IP打造环节薄弱，差异化竞争不足打造影视主题娱乐王国，产业链条短，盈利模式单一等问题。

9. 上海迪士尼是国内引入的首个国际太平洋证券知名主题公园，开业4年来，对当地旅游经济的拉动明显。

10. 环球影城给现消费行业有旅游市场带来机遇和挑战。

11. 北京市旅游市环球影城开业渐近场近年来持续稳定增长，但主题公园产品供应不足。

12. 北京欢乐谷从区位和获客能力上与环球影城存在竞争关系，但也存在缺少IP，差异化不足的问题，打造影视主题娱乐王国且在文化IP输出以及管理等方面与国际品牌尚存一定差距。

13. 首旅集团根植京城旅游商贸服务行业，太平洋证券环球影城在其控股下有望融合中国文化与主题公园的国际基因，打造国内首屈一指的影视娱乐王国。

14. 带动周边产业链升消费行业级，承接景区溢出效应。

15. 预计环球、客流1200-1500万人，环球影城开业渐近创造营业额250亿至300亿元。

16. 景区直接拉动北京市旅游收入提升4-5%，撬动旅游打造影视主题娱乐王国周边产业年增量超过千亿元，带动周边地区的基础配套设施建设和通州区城市化进程，拉动周边商业地产价值提升。

17. 投资建议：首旅集团作为环球影城第一大股东，本身又是北京旅游商贸龙头，产业链布局完整，旗下上市公司一方面受益于环球影城开业带动下的旅游经太平洋证券济增长，另一方面借助大股东的优势，参与环球影城产业链，承接环球影城带来的流量。

18. 重点推荐：王府井（环球影城度假区内开设免税与免税结合的综合体），全聚德（环球影城城市大道开设1500平餐饮项目消费行业），首旅酒店（布局环球影城周边区域，受益于环球影城开业带来的住宿需求）。

19. 此外环球影城有望与北京市周边优质差异化景区产生协同效应，共享客流，推荐中青旅（古北水镇承接环球环球影城开业渐近影城客流溢出）。

20. 风险提示打造影视主题娱乐王国：存在环球影城延期开业的风险；开业后客流不达预期的风险；疫情反复造成景区停业，客流锐减的风险；天气原因、不可抗力等原因造成的客流下滑风险。