东吴证券-神州数码-000034-东吴计算机点评【神州数码:“芯”潮“鹏”湃,神州鲲泰打造云+鲲鹏新动能】-200925

　　特别声明：《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》于2017年7月1日起正式实施。通过新媒体形式制作的本订阅号推送信息仅面向东吴证券客户中的专业投资者，请勿在未经授权前进行任何形式的转发。若您非东吴证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注本订阅号，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何推送信息。因本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，烦请谅解！感谢您给予的理解和配合。 买入（维持） 事件 2020华为全联接大会上神州数码发布神州鲲泰系列产品，并与华为在云和鲲鹏产业达成全面深化战略合作的共识；9月12日中国联通采购与招标网发布《2020-2021年中国联通通用服务器集中采购项目中标候选人公示》，神州数码旗下全资子公司中标1.95亿元。 投资要点 自主品牌打造全产品条线：神州鲲泰的产品发布内容包括终端产品、服务器产品、软件定义存储和云计算，以及应用服务器和大数据相关产品，产品条线完整，覆盖了华为泰山的主要应用领域，其中服务器有四大类别十一款，包括了单路服务器，双路服务器，四路服务器到AI服务器，可以满足从边缘计算到数据中心，从根存储到核心应用等各种场景。鲲泰是神州数码的自主品牌，在设计和制造上可以充分发挥鲲鹏算力，推动完整的行业生态，逐渐具备从服务器到中间件到通用解决方案再到全面算力平台的能力，加速鲲鹏产业在信创领域生态建设。 重要行业客户态度乐观，神州鲲泰实现突破：在产品正式发布前，神州鲲泰系列产品就已在多个行业实现营销突破及产品交付。目前，厦门超算中心二期扩容项目，已采购并使用神州数码厦门生产基地生产的神州鲲泰服务器。近日，中国联通采购与招标网发布的《2020-2021年中国联通通用服务器集中采购项目中标候选人公示》显示，神州数码旗下全资子公司成为该项目标包4中标候选人之一，代表着公司自有品牌服务器业务自主创新能力获得了行业认可。在华为被美国限制后，各重要行业客户仍然采购鲲鹏设备，体现了对鲲鹏芯片供应链的乐观态度。预计神州数码旗下产品会陆续中标各重要行业机构客户的集中采购项目。 大华为战略为公司业绩保驾护航：此次发布会上，神州数码与华为再度签署战略合作协议，神州数码将与华为在全球范围内就数字化转型、云计算、人工智能、MSP、数据服务、鲲鹏计算产业生态等方面展开合作。在云及数据服务方面，神州数码将依托自身云管理服务能力与华为云打造联合解决方案，为客户提供专业云管理服务，聚焦但不限于汽车、零售等优势行业，展开联合拓展。华为云是华为发展的重要战略方向，在资源倾注下未来将实现快速发展，神州数码作为核心合作伙伴有望最为受益，进而强化公司MSP业务每年保持翻倍增长的预期。 盈利预测与投资评级：受美国制裁华为影响，我们下调公司20-22年净利润至7.33/11.09/15.98亿元，分别对应21/14/10倍PE。根据IDC数据，MSP行业未来5年复合增速超过55%，公司作为国内MSP行业龙头每年保持翻倍增长，与华为云的进一步合作将强化云业务逻辑。此外公司信创业务已经形成订单，明年重要行业信创铺开有利于鲲鹏生态建设，神州数码作为华为的核心合作伙伴有望放量，维持“买入”评级。 风险提示：鲲鹏产业链推进不及预期、云业务不及预期。 盈利与预测估值 联系人 首席证券分析师： 郝 彪 haob@dwzq.com.cn 执业资格证书号码：S0600516030001 吴声计事 免责声明 微信号:hbdwjsj 公众订阅号（微信号：吴声计事）由东吴证券研究所计算机团队设立，系本研究团队研究成果发布的唯一订阅号。 本公众号所载的信息仅面向专业投资机构，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。 本订阅号不是东吴证券研究所计算机团队研究报告的发布平台，所载内容均来自于东吴证券研究所已正式发布的研究报告或对已发布报告进行的跟踪与解读，如需了解详细的报告内容或研究信息，请具体参见东吴证券研究所已发布的完整报告。 本订阅号所载内容不构成对具体证券在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断或投资建议，不能够等同于指导具体投资的操作性意见。本订阅号所载内容仅供参考之用，接收人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主做出投资决策并自行承担风险。东吴证券研究所及本研究团队不对任何因使用本订阅号所载任何内容所引致或可能引致的损失承担任何责任。 本订阅号对所载内容保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、图片、影像等）未经书面许可，禁止复制、转载；经授权进行复制、转载的，需注明出处为“东吴证券研究所”，且不得对本订阅号所截内容进行任何有悖原意的引用、删节或修改。 公司投资评级 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上； 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间； 中性：预期未来 6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间； 减持：预期未来 6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间； 卖出：预期未来 6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。 行业投资评级 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于大盘5%以上； 中性：预期未来6个月内，行业指数相对大盘-5%与5%； 减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于大盘5%以上。 东吴证券研究所 苏州工业园区星阳街5号 邮政编码：215021 传真：（0512）62938527 公司网址：http://www.dwzq.com.cn