方正中期期货-金属铜日报-200924

　　周四铜价继续走弱，沪铜 2011 收于 50640，下跌 1.8%。欧洲二次疫情导致欧美股市回落，市场风险偏好下降， 美元指数强势运行， 维持在 94 上方。我们认为各国已积累一定的防疫经验，在防疫与经济活动中料取得相对好的平衡，因此二次疫情不会造成类似 3 月的极度恐慌情绪。中期来看，美联储长期维持宽松货币政策，美国疫情并未得到有效的控制，美元处于下行趋势中，因此我们对美元回升幅度不过分乐观，94 上方空间有限。造成市场风险偏好回落的另一个原因在于，美联储对经济前景发出警告，多次呼吁保持财政刺激，而目前新一轮财政刺激谈判仍处于僵局中，财政及货币政策均无进一步加码。供需方面，周四 LME 库存下降 950 吨至 76325 吨，LME 库存目前仍处于历史低位，对铜价仍有支撑。但国内 9 月消费旺季落空，除汽车产销旺盛外，电网、空调均无明显改善，且国庆节前未见明显的下游积极备货，现货升水回落，国内库存回升。整体来看，供需方面多空因素交织，欧洲二次疫情及美国财政及货币政策无进一步加码，导致宏观情绪转向谨慎悲观，但宽松环境并无转向，且各国已积累一定防疫经验，因此对铜价下方空间不过度悲观，可考虑 50000 附近轻仓建多。