华泰期货-聚烯烃日报：市场窄幅整理，价格稳中有跌-200925

　　PE：
　　9月24日中油华北出厂较上个交易日持平至7500元/吨；华北低端市场价格较上个交易日下降50至7150元/吨（煤化工）；23日，CFR中国价格为941美金/吨。
　　供给方面，今日LL比例42.41%，存量装置变动方面，本周或近期新增检修和复产：中原石化9.16复产、独山子石化9.9-9.13、巴斯夫8.16-待定等。回料方面，自2017年7月18日中国知会世贸组织2017年底起限制接受废旧塑料和废纸等可能对环境造成严重污染的洋垃圾之后，2018年中国PE回料进口呈现断崖式下滑。2020年目前公布的回料批文，其中聚乙烯回料核定量为0吨。需求端，下游逐步进入季节性旺季。
　　观点：昨日盘面稳中有跌，上游石化库存不高。供给方面，整体看检修环比减少，检修损失量环比下滑，标品开工和总开工有所上升；新增产能上显著影响集中于十月上旬后。美金市场上调，进口窗口关闭。需求端，逐步向旺季转移，产业链库存去化良好。后市来看，中短期看，9月平衡表并无压力，前期空头情绪释放后，成本端原油仍会维持缓慢去库，支撑稳中有升，叠加金九银十旺季预期，价格仍会反弹，但因市场对前期涨幅部分透支旺季需求的担忧，反弹力度或不及前期，关注节前补库情况；但中长期随着新增产能稳定释放，价格仍然承压。
　　策略：
　　单边：中短期谨慎偏多，中长期谨慎偏空
　　套利：无
　　主要风险点：原油的大幅摆动；中美贸易摩擦，补库力度，非标价格变动