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兴业证券-晨会纪要-200925

上传日期:2020-09-25 10:06:00  研报作者:张汇粹  分享者:leilei5500   收藏研报

【研究报告内容】


  金工: 西学东渐--海外文献推荐系列之九十五
  随着因子投资理论的盛行,基于因子的风险分解和绩效归因也被广泛使用。传统的因子模型提出可将组合风险分解为因子风险和特异性风险。因此基金经理也常常使用因子风险占组合风险的比率(下文称为因子风险贡献比率) 来衡量因子投资策略成功与否。根据直觉,因子风险贡献比率越高越好。然而我们的研究表明即使是基于完全复制方法构建的因子多空模拟投资组合,其因子风险贡献比率也无法达到 100%,总有部分风险是因子无法解释的。最后,投资组合的因子风险贡献比率除模型设定的跟踪误差外还受到估计范围与投资范围的偏差、因子定义的偏差、特异性风险厌恶系数等因素的影响。文中我们对各因素对因子方差贡献比率的具体影响进行了分析。
  风险提示: 文献中的结果均由相应作者通过历史数据统计、建模和测算完成,在政策、市场环境发生变化时模型存在失效的风险。
  医药: 拥抱高景气度板块:创新药及产业链
  随着疫情逐步平复,拥抱高景气主线仍然是目前最好的应对策略之一,考虑到国家在医药板块的战略性投入,创新板块预计会成为下半年持续关注的热点,我们继续且长期坚定看好创新药及创新药产业链的发展前景。
  CSCO 大会召开,国产创新药数据靓丽。创新药逐步进入 2.0 时代—— 看 好 创 新 药 发 展 : 中 国 医 药 行 业 将 逐 步 完 成 由 Me-too 向Best-in-class 和 First-in-class 进阶的产业升级。创新药行业在国内进入下半场, me-too 类创新赛道越来越拥挤,未来创新药的边际创新难度越来越大,龙头分化将更加明显。 CXO(创新药产业链)成时代弄潮儿:国内创新药市场的繁荣是长期可持续的,促使国内订单将始终呈现高于医药行业增速的较快增长状态,国内的创新外包增速远高于海外增速,新型药物筛选技术丰富技术手段,赋能 CRO 企业,为中长期发展打造新的增长点。四条主线进行布局:“ IVD 化学发光”、 “消费医疗”、“创新药及产业链”、“创新医疗器械和创新疫苗”。
  风险提示:行业政策变化、市场竞争加剧、境内外疫情反复。
 报告详细内容请查阅原报告附件
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