民生证券-电魂网络-603258-电魂网络追踪点评报告：《梦三国》十周年庆增厚基本盘，《X2》定档迎二次元手游新突破-200925

　　电魂网络(603258)
　　一、事件概述
　　电魂网络主力游戏《梦三国 OL》将于 9.26 日迎来十周年大庆，重磅活动推出有望刺激流水增长。 重点二次元手游《解神者： X2》 已基本完成修改，定档 10 月 22 日上线。
　　二、分析与判断
　　老端游业务保持稳定， 周年大庆催化业绩表现
　　《梦三国 OL》十周年大庆将于 9 月 26 日正式开放， 官方推出了定制的十周年短片与大量的线下见面会回馈玩家，届时同样会推出大量礼包活动刺激流水。 当前官网的活动参与积分达到了 990 万+，活动积分主要来自于玩家签到与老用户召回， 官方借十周年大庆再次吸引玩家回流，延长游戏寿命。《梦三国手游》也宣布同期复刻周年庆活动，双端同时发力。 看好《梦三国 OL》持续稳住公司基本盘。
　　新作手游推出在即， 公司品类有望突破
　　二次元游戏《解神者： X2》基本完成修改，针对前期争议的人物剧情做出了较大的删改，把主要相关剧情转移给了其他评价较高的角色。 重新梳理了剧情结构优化了文案， 提升了玩家的参与感。 目前 TAPTAP 预约 75 万+， B 站游戏中心预约 85 万左右。 当前已经启动了新的玩家先锋团测试， 预计 10 月 22 日全平台上线。
　　复古武侠手游《我的侠客》 预计 Q4 上线。目前 TAPTAP 上预约 40 万+，评分 8.6；官网预约人数超过 100 万+。 游戏获得汉家松鼠、半瓶神仙醋等同类游戏制作人免费角色授权，看好游戏上线后扩大复古武侠用户群体。
　　Roguelike 游戏《元能失控》已拿到手游版号，当前 TAPTAP 评分 9.0，预约人数 12 万+。预计后续将会先上架 PS4 平台，预计明年春季上线。
　　DC 授权的 MOBA 游戏《巅峰战场》 已经拿到国内版号，之前已经进行过一轮测试，明年有望上线。看好电魂网络手游业务逐步突破，注入新增长动能。
　　三、 投资建议
　　我们预计公司 2020-2022 年能够实现每股收益 1.77、 2.87、 3.73 元，对应 PE 分别为 23X、14X、 11X。我们看好公司目前端游的流水持续性叠加新游上线增厚公司业绩，维持“推荐”评级。
　　四、风险提示：
　　新游未如期上线，游戏流水不达预期，海内外游戏政策监管风险