宝城期货-终端需求不及预期，黑色金属承压运行-200923

　　钢材： 从成材端库存压力来看，由于目前螺纹钢表观消费量较今年高点下降明显，预计需求情况难有明显改观，四季度螺纹钢库存压力持续存在。热卷需求已经回升到去年同期水平，但是库存也要比去年同期高，同时考虑到海外经济形势，出口需求也不会明显好转，热卷库存也难以大幅下降。在供给高位、库存高位及利润低位的情况下，钢厂后期减产保价的可能性较大，预计钢价将继续承压运行。
　　铁矿石： 强劲需求、品种结构性问题和期价深度贴水是支撑前期矿价上行主要逻辑，但旺季成材走弱使得钢厂利润显著收缩，且高炉产能利用率已处于高位，加之季节性限产将至，矿石需求端利好效应趋弱，相反矿石供应持续高位，基本面持续走弱，使得矿价仍易承压走弱，但考虑到铁水产量维持高位，终端消耗强劲，加之期价深度贴水，下行驱动有所减弱，中期走势仍会跟随成材为主，静待节后成材表现指引。
　　煤焦： 近期在焦炭价格稳中偏强的情况下，焦煤现货市场情绪回暖，旺季期间钢铁产业链自下而上对于原料需求有支撑。目前焦企暂无销售压力，且在高炉开工高位的情况下，焦炭总体供需维持紧平衡格局。不过随着钢材库存压力持续施压，加之钢厂利润处于低位，焦炭的利润处于相对高位，从中期来看，煤焦期价面临下跌的压力。