五矿经易期货-金属期权日报-200925

　　铜： 产业方面， LME铜库存环比减少1025至77275吨，注销仓单减少1075至48450吨， Cash/3M升水降至12.6美元/吨。国内方面，上海地区现货升水下调至20元/吨，持货商出货避险情绪增加，下游未见积极买盘信号。进出口方面，昨日现货铜进口亏损扩至720元/吨， 3月期进口亏损510元/吨。废铜方面，昨日精废价差缩至1460元/吨。价格层面，海外疫情加剧对市场情绪打压较大，如果更多国家进入二次封锁，铜价向下压力将增大，其下方支撑关注精废价差收窄后精铜对废铜的替代，及政策层面是否更加宽松。
　　贵金属： 美联储公布9月议息决议，将基准利率继续维持在接近零的水平，美国财政刺激法案谈判受挫，欧洲疫情再度恶化引发避险情绪，美国经济数据反弹，表现相对强于欧洲，美元大涨；贵金属继续回调，截至9月15日黄金白银基金净多均有所回升，黄金基金净多处于偏高位置，白银净多处于中性位置；美联储修改政策框架，低利率将持续，疫情在欧美部分地区再次爆发，欧美政府继续推动财政与货币宽松直至经济复苏，欧洲复苏基金协议达成，中期而言美元贬值预期仍存，美国名义利率将保持低位，随着通胀预期继续抬升，实际利率仍有深度下降空间，以上因素是贵金属中期进一步上行的基础，短期来看，随着经济数据强劲复苏，长端美债收益率有逐步反弹趋势，美元反弹动力强劲，加上近期宽松预期落空，通胀预期有所反复，多重利空因素或将引发贵金属继续向下调整，建议短期观望或逢反弹抛空，压力位黄金1900，白银23，消息面关注美国大选、美联储动向、国际贸易局势等。
　　铁矿石： 钢联数据显示，上周进口铁矿库存为11492.81万吨，较上周增36.36万吨；日均疏港量317.60万吨增3.7万吨，在港船舶数量下降23至142条，近期铁矿石压港情况得到有效解决，压港船舶数据连续三周下降，为市场提供了较多现货资源。成材旺季需求迟迟不启动，房地产数据恢复不及预期，表需不及去年同期，叠加部分期现低价资源冲击成材市场，成材上行压力较大。目前由于欧洲疫情恶化，全球悲观情绪加剧，商品集体下挫，预计短期铁矿石01合约弱势运行，关注750支撑位，逢高抛空。
　　（1）铜期权。铜期货合约跌破延续三周以来的高位区间盘整震荡格局，下跌1.80%报收50640，期权隐含波动率大幅下降24.543.63%至28.17%；期权持仓量PCR上升至2.16。操作上建议，弱势偏空，构建卖出看涨期权策略，如：SC_CU2011_51000。
　　（2）黄金期权。黄金期货昨日跌破三周以来的窄幅震荡区间，连续三天报收大阴线，市场弱势下行，下跌2.28%报收396.58；期权隐含波动率下跌1.11%至22.85%；期权持仓量PCR回落至0.90。
　　（3）铁矿石期权。铁矿石期货破位下跌，延续空头下行趋势，上操作建议，持有卖出看涨期权策略，卖出虚一档或虚二档，如：SC_I2101_780.