西部证券-晨会纪要-200925

　　【计算机】加速视频化、电商化，第三方 SaaS 平台畅享微信电商 alpha （下）：微信电商 SaaS 短期空间巨大，持续看好龙头双雄
　　微信体系的微盟、有赞在市场上占据最高份额。国内 SaaS 平台基础工具可参考 Shopify 公司。对比淘宝，微信电商生态尚有 4 倍发展空间， GMV 短期空间为 45160亿。SAAS产业短期发展空间（GMV*TAKE RATE） 185.66亿元~278.49 亿元。今年电商持续发展， SAAS 产业有望进一步收益，推荐关注 SAAS 龙头光云科技（688365.SH）、微盟（2013.HK）、有赞（8083.HK）。
　　【计算机】加速视频化、电商化，第三方 SaaS 平台畅享微信电商 alpha （上）：
　　微信电商呈多样化发展态势，有望拓宽 SaaS 产业发展空间微信是电商 SaaS 平台的主要发展空间。淘宝等大平台自有 SAAS 平台，电商生态相对成熟，第三方 SAAS 平台发展空间较小。对标淘宝 GMV／DAU11290，预测微信电商 GMV 短期空间为 45160 亿元。今年电商取得大幅度发展，用户在疫情期间培养的线上购买行为有望进一步维持，推荐关注 PAAS 龙头光云科技（688365.SH）、微盟（2013.HK）、有赞（8083.HK）。
　　【农林牧渔】圣农发展（002299.SZ）深度跟踪：食品加码，未来可期
　　市场对公司的认知更偏重于养殖领域而忽视其食品业务的快速增长。我们认为，禽肉制品行业 10%左右的增速足以造就企业成长空间。圣农食品 15-19年营收 CAGR 达 35.16%，根据公司“熟食化”的战略目标，预计未来 5年食品 B 端营收增长 10%-15%、 C 端营收增长 30%+。同时，公司 2024年 养 殖 端 产 能 有 望 翻 倍 ， 中 长 期 贡 献 稳 定 利 润 。 预 计 20-22 年EPS2.29/2.12/2.44 元，“买入”评级。
　　【策略】海外疫情反弹影响点评：欧洲疫情反弹对于资产配置的影响
　　此次调整更多基于情绪面的恐慌，预计欧洲经济复苏将继续放缓并且会加大刺激力度，因此中短期美元指数有较强支撑，因此未来黄金等大宗商品将持续承压，而美股等权益资产也会因为对基本面和经济下滑的担忧而波动加大，在美联储以及其他央行的刺激政策支撑下，风险资产整体发生系统性暴跌的概率较小。我们认为海外疫情此次对于国内经济影响有限，因此继续看好受益于经济复苏而业绩有望持续改善银行、保险、建材等顺周期方向。