华泰期货-燃料油日报：新加坡库存大幅回升-200925

　　根据 IES 最新数据， 新加坡燃料油库存在截至 9 月 23 日当周录得 2363.3 万桶，环比前一周上涨 232.3 万桶， 涨幅 10.9%，至此当地库存再度超过 5 年均值水平。从贸易数据来看，新加坡本周进口燃料油 124.2 万吨，出口 12.9 万吨，净进口量高达 111.3 万吨，环比前一周大涨 85.1 万吨。可以看出货物净入量增加是累库的直接原因，背后可以追溯到 8 月份时东西低硫燃料油价差走宽，吸引西区套利船货增加。此外，随着库存数据的回升，昨日新加坡低硫燃料油月差以及裂解价差有小幅走弱，反映当前上方阻力仍然较大。
　　策略：FU 中性偏空；LU 中性偏空；逢低多 LU2101-FU2101 价差
　　风险：原油市场出现意外断供事件；美元超预期转弱；船燃需求恢复不及预期；汽柴油价格持续偏弱