华泰期货-宏观大类日报：市场企稳反弹-200925

　　央行公开市场开展 1200 亿元 14 天期逆回购操作，当日 1100 亿元逆回购到期，净投放 100亿元。
　　美联储主席鲍威尔：全球面临广泛的通缩风险；美联储正追求 2%的平均通胀。设定平均2%的通胀将为美联储提供更大的降息空间；口罩和保持社交距离将有助于进一步重启经济；如果没有进一步援助，下行风险很可能存在。美联储主席鲍威尔：在不太遥远的将来，如果没有对家庭的进一步财政援助，抵押贷款违约可能会增加。美联储的贷款计划不能取代对州、市的直接拨款。
　　欧洲央行在最新 TLTRO 计划中，向欧元区银行分配了 1745 亿欧元的低息资金，贷款利率为-1%，持平前值。尽管 1745 亿欧元的规模与三个月前 1.3 万亿欧元的配售规模相形见绌，但欧元区银行已经拥有充足的流动性，因为多数银行较早前就使用了欧洲央行的工具。在欧央行不遗余力向市场提供流动性的同时，欧元区的发债规模也创历史新高。周四数据显示，欧洲今年的新债发行规模将超过 1.39 万亿欧元，在今年还剩下 3 个月之际就打破 2019 年创下的历史纪录。
　　宏观大类：
　　周四全球风险资产录得不同程度反弹，期债有所回调。跟踪此前利空因素来看，欧美疫情曲线仍呈现上升趋势， 9 月 23 日欧元区和美国分别新增 5.4 和 4.1 万例，对应前值为4.6 和 5.2 万例，较前值有所下降。此外，鲍威尔继续表态称美联储的贷款计划不能替代财政援助，有向政府施压的意思，若后续第二轮疫情救助方案能够达成，则有望较大幅提振市场情绪。短期的调整并未改变我们中长期看好的观点，一方面是在央行和政府的呵护下，后续经济再次“拉闸”的概率非常低，另一方面，由于此前市场已经经历过一轮疫情冲击，而目前无论是央行政策还是基本面也均好于 3-4 月期间。因此本轮的调整反而是给大类资产配置砸出黄金坑，关注带来调整的因子，把握逢低买入的机会。
　　策略（强弱排序） ：股票=商品>债券；
　　风险点：中美多方面博弈发酵；美国第二轮疫情救助方案推出将短期利好美元和美国资产； 地缘政治。