华泰期货-中国国债纳入富时罗素全球政府债券指数点评：债券市场对外开放进一步加强（三）-200925

　　事件
　　富时罗素公司9月25日北京时间清晨宣布，中国国债将于2021年10月份被纳入富时罗素全球政府债券指数（WGBI），在征求富时罗素（多个）顾问委员会和其他指数用户的意见之后，纳入的生效日期将在2021年3月份最终确认。
　　点评
　　中国国债纳入富时罗素WGBI指数将增加千亿美元配置资金。综合市场测算，中国国债在纳入富时罗素全球政府债券指数（WGBI）后将吸引外资流入量约1250亿~1500亿美元（预计中国债券在WGBI指数中占比5.7%，跟踪WGBI指数的基金管理资产规模约2.5万亿美元）。此外，中国国债此前已经被正式纳入摩根大通全球新兴市场政府债券指数和彭博巴克莱环球综合债券指数，随着中国债券市场的进一步开放，人民币资产在市场准入及可交易性方面的增强也将增加像总回报基金、多资产基金、发达市场债券基金和各国央行的投资。
　　市场微观结构的改善和改善预期将降低利率压力。短期而言，从供给层面而言，随着年内特别国债7月发行完毕、专项债10月底前发行完毕，年内债券供给压力将趋于缓和。从需求层面而言，9月发布《关于境外机构投资者投资中国债券市场有关事宜的公告》1、《境外机构投资者投资中国债券市场资金管理规定》2等对债券市场开放的进一步规范化，以及未来中国国债纳入全球债券指数带来的被动配置资金，债券市场微观结构正朝着改善的预期转变，为四季度市场在不确定性环境中的利率转变提供结构支持。长期来看，对于转型中经济的金融安排，市场的开放也将增强人民币资产的供给能力——随着地方债务问题的持续有序化解，农村资产的逐渐进入到市场，以及近期央行对于基准利率体系的进一步推进，供给侧在持续改善。随着供需机制的逐渐完善，等待未来供给侧人民币资产的继续进入市场，资产配置春天的已经到来。