信达证券-神州信息-000555-中标头部城商银行，未来订单有望持续放量-200924

　　神州信息(000555)
　　事件：9月19日，神州信息与北银金融科技有限责任公司正式签署战略合作框架协议，共同探索金融科技多领域合作新模式，双方拟通过发挥各自领域上的优势共同开拓市场，在金融、医疗、教育等行业服务商展开产品与项目合作，服务首都发展。同日，晋商银行与神州信息就金融信创的深度合作达成共识，签署《分布式架构平台信创解决方案》战略协议。
　　点评：
　　神州信息牵手北银金融科技，北京地区产品渗透率有望提升。北银科技为北京银行旗下金融科技子公司，主要依托大数据、云计算、人工智能、区块链等创新技术，为中小银行、企业和互联网用户提供数字化、智能化、全方位金融科技服务。此次牵手北银科技，为北京银行数字化转型群策群力；同时北银科技对外提供服务，神州信息可借此初次合作机会进一步打开北京市场，未来产品渗透率有望进一步提升。
　　签约晋商银行，神州信息Sm@rtGalaxy和Sm@rtEnsemble产品又下一城。此次双方围绕晋商银行新一代“科技中枢”分布式交互平台及分布式核心系统建设展开合作。公司分布式架构Sm@rtGalaxy携手多个商用数据库，坚持信创道路并成为去“IOE”主力军；Sm@rtEnsemble是银行最重要的交易系统，同时也是银行自主创新的分布式核心系统，主要客户包括百信银行、重庆银行、阜新银行、宁夏银行、邮储银行等。此次又签约山西最大城商行（2020年上半年，全国区域性银行中，晋商银行财富管理能力综合排名第九），我们认为公司此次将产品打入头部城商银行，并以此为标杆性项目，未来大客户订单可期。
　　信创及互联网转型双轮驱动，银行端、政府端订单全面开花。公司持续与华为、龙芯、中标麒麟、中兴、达梦等众多厂商深入合作，助力金融行业打造信创新格局；银行IT基本以10年为更换周期（如核心系统、外围中台渠道、外围应用系统等），当下处于新周期更替节点，银行IT更替需求旺盛。公司作为银行IT头部企业，预计充分享受行业红利；公司目前是唯一同时拥有成熟分布式技术平台（Sm@rtGalaxy）和分布式核心业务系统（Sm@rtEnsemble）的公司，2020年公司银行端和政府端中标多个项目，公司在做强自身产品的同时，利用信创生态继续扩张自身业务，未来订单也有望持续放量。
　　盈利预测与投资评级：公司在银行解决方案技术实力强，市占率高，分布式银行布局早，并已形成规模化运用，继续看好公司金融科技发展。我们预计2020-2022年归母净利润为4.8亿/5.8亿/7.5亿，对应EPS为0.50/0.59/0.78元，根据当前股价对应2020-2022P/E值分别为36/30/23倍。维持“买入”评级。
　　风险因素：1)信创发展不及预期，2）行业竞争加剧，毛利率水平下滑，3）技术迭代加速，市场需求下降