安信证券-路斯股份-832419.OC-路斯股份:疫情之下宠物食品刚性需求增加,2020H1净利润增长66.35%【安信诸海滨团队】-200924

　　点击蓝字关注我们 本文系安信新三板诸海滨团队原创 注明来源，欢迎转载 路斯股份.mp3 From 诸海滨新三板 00:00 05:07 事件 2020年上半年，公司实现营业总收入1.97亿元，同比增长15.75%，实现归母净利润2006.86万元，同比增长66.35%。截至报告期末，公司资产总额3.50亿元，较上期末增长13.43%，净资产2.55亿元，较上期末增长8.55%。 疫情导致宠物食品刚性需求增加，主要产品肉干收入、毛利率双增 公司产品主要为肉干产品、罐头产品、饼干产品和洁牙骨产品四类。报告期内，公司肉干产品实现收入1.72亿元（占比87.36%），收入同比增长17.27%，毛利率23.42%（+21.54pct）；罐头产品收入1217.06万元（占比6.19%），同期增长1.98%，毛利率为11.99%；饼干产品收入987.86万元，同比增长2.2%，毛利率40.83%（+8.99pct）；洁牙骨产品收入130.37万元，毛利率56.59%。受鸡肉、鸭肉等主要原材料价格下降影响，公司外销成本增幅低于收入增幅，毛利率从去年同期的21.01%提升至本期的23.56%（+2.55pct），其中肉干类产品毛利率增幅尤为明显。 外销收入稳定增长，因产能不能完全释放国内销售略有下降 2020年上半年，公司境外收入1.61亿元，占比82.06%，同比增长20.15%，毛利率23.63%，较去年同期提升17.17pct。报告期内，受新冠肺炎疫情影响，国内外普遍实施了居家隔离政策，宠物食品的刚性需求增加，同时受疫情产生的不确定性影响，国外渠道商倾向适度增加产品库存，这导致公司外销收入同比增长20.15%。受原材料价格下降影响，公司外销成本增幅低于收入增幅，毛利率同比增加。公司境内收入3526.49万元，占比17.94%，收入同比下滑0.50%，毛利率23.16%，较去年同期下滑2.99pct。一季度，受疫情带来的员工返厂困难及物流运输阻断等不利影响，公司产能无法释放，因国外订单通常提前数月安排生产计划，受影响较小，但国内订单无法被完全满足，这导致内销收入略微下降。截至报告期末，公司应收账款余额3805.75万元，较上期末增长42.26%，一季度公司停工时间较长，导致出口订单积压，二季度公司逐步复工复产，截至报告期末已经满负荷生产，订单集中交付导致应收账款大幅增加。 加大研发投入，保证产品竞争力 报告期内，公司持续加大新产品研发投入，确保质量体系得到有效执行，有效提高了公司产品质量和市场竞争力。公司拥有ISO9001质量体系认证、欧盟食品出口注册、美国FDA食品认证等认证。报告期内，公司研发费用605.75万元，营收占比3.08%，取得国家知识产权局授予的14项外观设计专利，这有利于公司有效保护知识产权，保持技术领先优势，并进一步提高产品竞争力。 投资建议 宠物食品下游需求旺盛，路斯股份外销收入持续增长，盈利能力提升明显。截止最新，公司总市值为7.7亿元，对应PE（ttm）为20.5X，建议投资人关注。 风险提示 OEM业务模式风险、对主要客户依赖的风险、原材料价格波动风险等。 扫码关注｜诸海滨新三板 新三板深耕六年，精选层精研精探 所获荣誉 ？？2016-2019年卖方水晶球奖新三板公募/总榜第一名 ？？2016-2017年金牛奖新三板研究第一名 ？？2015-2016年新财富最佳新三板研究机构第一名 重点行业 多层次资本市场，优先关注五大行业 TMT 相对稀缺赛道优质+政策扶持国产替代+市场空间巨大的细分行业和龙头公司，关注无线测试仪器产业链的创远仪器，银行IT产业链的艾融软件等。 医药 精选层药品、器械公司业绩均有较好表现，且以可比公司视角估值仍位于低位。以长期视角，转板预期有望促进公司估值回归。 设备 关注行业景气度上行、国产替代逻辑下的细分行业龙头。连城数控作为首批精选层表现亮眼。 新材料 参考行业景气度、个股成长性、公司行业地位和竞争力等关注细分领域龙头，“精选层明星股”贝特瑞备受青睐。 新产业 关注教育、消费、传媒等细分领域新模式公司，如壹玖壹玖、宝贝格子 原创声明 本文系安信新三板团队原创，转载或引用须在文章评论区联系授权，并在文首注明来源以及作者名字。如不遵守，团队将向其追究法律责任。 风险提示 本订阅号仅面向安信证券股份有限公司客户中的专业投资者。为避免订阅号推送内容的风险等级与您的风险承受能力不匹配，若您并非安信证券客户中的专业投资者，请取消关注本订阅号。鉴于本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，还请谅解。 免责声明 本订阅号为诸海滨的个人订阅号。本订阅号推送内容仅供专业投资者参考。为避免订阅号推送内容的风险等级与您的风险承受能力不匹配，若您并非专业投资者，请勿使用本信息。本信息作者所在单位不会因为任何机构或个人订阅本订阅号或者收到、阅读本订阅号推送内容而视为公司的当然客户。 本订阅号推送内容仅供参考，不构成对任何人的投资建议，接收人应独立决策并自行承担风险。在任何情况下，本信息作者及其所在团队、所在单位不对任何人因使用本订阅号中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 未经本信息作者及其所在单位事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式删节、修改、复制、引用和转载，否则应承担相应责任。