东吴证券-安洁科技-002635-业务多点开花，发展驶入快车道-200924

　　安洁科技(002635)
　　投资要点
　　目光如炬，公司产品线逐步扩张，提前布局迎行业机遇。1999年至今，公司逐步收购多家企业切入不同领域，进入智能手机领域，与众多行业巨头建立稳定供需关系。同时设立多家子公司外延生产线。提前布局新能源汽车、5G通讯、无线充电等领域。随着5G通讯的发展和新能源汽车的进一步普及，给产业链零组件厂商带来业务扩张的机会，未来公司相关业务有望进入快速发展期。同时公司于2019年度计提大量商誉减值，风险释放后将更好地迎接行业发展机遇。
　　秉持大客户战略，万物互联推动未来公司成长，新能源汽车量价齐升动力十足。公司始终秉持大客户战略，主要包括A客户、惠普、华硕、索尼、戴尔等世界知名笔记本大厂，2010年五大客户销售额占比达到80.48%，优质客户的良好信誉和付款能力也降低公司的风险，创造了公司早期高速增长。5G到来将推动各种智能终端的发展，公司2016年便布局智能家居业务，未来有望迎来业绩增长。与此同时，公司参与T客户多个配套车型，在存量市场上，公司产品会随着T客户主打车型3的销量增长得到相应的提升，而在增量市场上，随着新车型Y、电动皮卡、电动卡车在未来的上市，公司产品出货量将会得到更大幅度的提升，为公司业绩增长提供动力。
　　五大发展潮流推动行业发展，立足市场趋势，积极布局三大项目。立足新的发展机遇，公司拟通过非公开发行股票募集资金，顺应市场发展扩大产能、深化主业、保障财务支持。公司募集资金总额不超过148900万元，用于扩产智能终端零组件、新能源汽车及信息存储设备零组件，建设总部研发中心，优化公司资产负债结构。本次募集资金不足部分由公司以自有资金或通过其他融资方式解决。在募集资金到位前，由公司自筹资金先行投入，募集资金到位后，公司将以募集资金置换预先投入的自筹资金。
　　盈利预测与投资评级：公司聚焦精密功能件及精密结构件，打造精密制造一站式平台，已与多个知名厂商建立合作伙伴关系，致力于成为细分领域的全球知名的龙头企业。我们预计2020/2021/2022年公司营收分别为41.08/49.23/58.09亿元，同比增速分别为31.00%/19.84%/17.99%；2020/2021/2022年归母净利润分别7.01/7.37/7.86亿元，同比增速分别为207.89%/5.01%/6.75%，实现EPS分别为1.11/1.16/1.24元，当前股价对应PE分别为21/20/18倍。我们看好公司迎来业绩高增长，首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示：宏观经济波动，市场竞争加剧，管理风险，汇率风险，5G手机销量不及预期。