银河期货-油脂日报-200924

　　产地方面：隔夜美豆油跌破40日均线，美豆同样高位回落，目前认为更多地是受到了美元突破上涨导致的大宗商品联动下跌所致。外盘与内盘类似，前期上涨过高过快积累了上涨风险，在宏观因素刺破泡沫后同样以反向的方式完成了此轮泡沫的挤出。目前看供需上没有太大的变化。马盘此轮回调至2700林吉特预计回调到位。截止9月末马来库存或将小幅回升至170万吨出头，进入10月以后的四季度需关注拉尼娜气候能否造成产量的不及预期。当前印尼有较强的增产预期，但生柴计划实行尚可，库存维持中性水平。
　　棕榈油：马盘估值偏高+节前多头获利了结+“二次疫情”担忧主导的宏观市场下跌调整为油脂下跌的主因。今天盘面继续下跌，美元突破上涨导致的宏观风险刺破了此轮上涨的风险。目前市场开始质疑油脂的上涨趋势，并且出现可能反转的声音，但目前看库存难以快速累积，需求尚未明显下滑，趋势性下跌的可能有限。我们仍偏认为未来油脂板块仍有重新上涨的可能，但暂未看到有利驱动前，持谨慎观望态度。
　　豆油：整体思路类同棕油。前期上涨积聚了过大的风险，但收储背景下，豆油底部仍有支撑，当前国内供需基本面变化不大，未来能否止跌取决于外盘美豆油的企稳以及宏观市场系统性的止跌，未来需等待企稳后再伺机入多。今天随着盘面的大跌，全国一豆现货基差再次呈现补涨态势，15月差表现抗跌。
　　菜油：菜油跟随豆棕明显补跌，持仓量继续缩减。菜油的供应较为充足，菜油和菜籽四季度到港量较大，在刚需背景下，菜油库存难以大幅下降。我们仍然认为菜油不具备大幅炒作的基础，短期补跌可能性较大，谨慎抄底。