开源证券-移为通信-300590-公司首次覆盖报告：万物互联加速推进，M2M龙头勇攀高峰-200527

　　物联网产业持续繁荣，M2M设备需求不断扩张，首次覆盖给予“增持”评级
　　移为通信专注于无线物联网设备及解决方案，是无线M2M设备的主要生产商，聚焦于车载追踪通信产品、物品追踪通信产品、个人追踪通信产品以及动物追踪通信产品。公司凭借其深厚技术积累和国产外销优势，毛利率在业内保持较高水准。新基建建设进一步提速，万物互联大势所趋，物联网行业迎来发展新浪潮，M2M产品需求有望进一步增加，作为全球M2M设备主要生产厂商，公司将持续受益，业绩有望保持快速增长。我们预测公司2020/2021/2022年可实现归母净利润为2.01/2.69/3.47亿元，同增24.1%/33.7%/28.7%，EPS为1.25/1.67/2.15元，对应PE分别为31.6/23.6/18.3倍，相对可比公司，存在一定估值优势，首次覆盖，给予“增持”评级。
　　海内外业务协同发展，有望进一步打开市场空间
　　公司重研发，掌握众多领先技术，叠加轻资产的运营模式，在行业中拥有较强的竞争实力，相比国外厂家在产品价格上占据优势，相比国内厂家客户认可度占据先机；公司海外客户规模庞大，培养了较高的国际知名度和良好的国际形象，且用户粘性较高，为营收提供了有力保障；近年来公司在维持原有优势业务的同时不断发展新业务并不断开拓国内市场，拓展市场边界，有望打开新的增长空间。
　　5G助力“万物互联”落地，M2M龙头持续受益带来业绩有望边际改善
　　5G逐步普及帮助物联网攻克了关键技术难题，满足物联网多用户、不同速率、低功耗等要求，物联网具备了全方位、大规模发展的基础，目前人的连接已接近极限，物的连接才刚刚拉开帷幕，未来市场空间巨大，而M2M设备作为物联网中最普遍的应用形式，其连接数有望迎来新一轮快速增长。公司作为国内M2M设备生产商行业龙头，依靠新基建对物联网的加速推进，凭借其技术优势、客户认可以及产销优势，有望进一步扩大市场份额，带来经营业绩边际改善可期。
　　风险提示：物联网应用不及预期、竞争导致毛利率下降、新冠疫情导致海外需求萎靡。