国泰君安-家电行业周报：高端产品成线下冰洗行业核心增长引擎-200920

1. 白电量价增速环比持续提升，龙头竞争优势加速扩大，增持业绩修复确定国泰君安性高的白电板块。

2. 首推白电板块，推荐家电行业周报顺序为海尔智家（600690.SH）、美的集团（000333.SZ）、格力电器（000651.SZ）。

3. 海尔管理优化持续推进，高端品高端产品成线下冰洗行业核心增长引擎牌优势不断扩大，全球协同渐入佳境，是我们长期最看好的白电龙头。

4. 厨电板块推荐顺序为老板电器（002508.SZ）、华帝股份（002035.SZ国泰君安）、浙江美大（002677.SZ）。

5. 家电行业周报另外我们推荐底部反转的照明龙头欧普照明（603515.SH）。

6. 小家电板块继续推荐苏泊尔（002032.SZ）、新宝股份（002705.SZ）、九阳股高端产品成线下冰洗行业核心增长引擎份（002242.SZ）。

7. 彩电板块推荐全球份额大幅提升、OTT运营业务将持续高增的TCL电子（1国泰君安070.HK）。

8. 冰洗高端家电行业周报市场龙头布局加速。

9. 线下市场，冰洗均价自3月份后同比增速便开始转正，自5月以来同比增速一直维持在5%以上，甚至达到10%-15%，涨势显著；线上市场，冰箱和高端产品成线下冰洗行业核心增长引擎洗衣机均价同比增速分别自6月和7月转正，9月以来同比增长约5%。

10. 冰洗高端市场龙头布国泰君安局加速，打开盈利空间。

11. 高端产品已成线家电行业周报下冰洗行业核心增长引擎。

12. 据中怡康数据，7000元以上洗衣机及10000元以上冰箱零售量和零售额同比增速自5月后便开始转正，8月7000元以上洗衣机零售量和零售额增速分别达约16%及15%，10000-13000元冰箱零售量和零售额增速分别高端产品成线下冰洗行业核心增长引擎达15.7%和18.4%，而其他价格段冰洗产品仍基本为负增长。

13. 海尔在高国泰君安端冰洗市场份额涨幅显著，占领高端市场绝对引领地位，截至8月海尔在7000元以上洗衣机零售量份额达52.7%，同比+8.5pct。

14. 2020W3家电行业周报8陆股通净流出13.32亿。

15. 其中三花智控（+3.16亿）、格力电器（+2.10亿）、海信家电（+0.06亿）净流入居前；美的集团（-7.97高端产品成线下冰洗行业核心增长引擎亿）、TCL（-6.35亿）、海尔智家（-2.13亿）净流出居前。

16. 2020W38家电板块港股通持股占比变化分别为海信家电（-0.15pct）、创维集团（1.20pct）、海尔电器（+0.10pct）、国泰君安TCL电子（+0.25pct）。

17. 核心风险：疫情进家电行业周报一步恶化。