开源证券-通信行业点评报告：中国5G用户世界第一，披荆斩棘引领全球-200924

　　中国5G用户数超1.5亿达世界第一，5G中国引领全球趋势延续
　　根据最近运营商披露数据，截至2020年8月底，中国移动用户数量达9.46亿户，其中4G用户约7.67亿户，较7月增长334.2万户，5G套餐用户9815.7万户，较7月增加1410万户。中国电信移动用户3.48亿户，2020年累计净增1212万户。其中5G套餐用户5714万户，2020年累计净增5253万户。中国联通移动出账用户3.09亿户，其中4G用户达到2.64亿户，月增158.1万户。有线宽带业务看，截至2020年8月底，中国移动有线宽带用户8月增173.4万户至2.01亿户，中国电信8月增长71万户至1.5548亿户，中国联通8月增17.1万户至3.09亿户。整体来看，截至2020年8月底，中国移动及中国电信5G套餐用户数量合计达1.55亿户，8月份单月增长5G用户2197万户，使得中国成为世界上5G用户数量最多的国家，5G中国负重前行，引领全球5G发展。
　　5GSA商用在即，5G网络年底预计覆盖全国地级市，应用爆发可期
　　根据工信部数据显示，截至2020年8月底，我国基础电信企业已建成5G基站超过50万个、5G终端连接数已突破1.1亿。5G已在港口、机械、汽车、钢铁、矿业和能源等行业和领域的应用领先发展，在工业互联网、车联网、医疗、教育等重点领域的应用正在加速推进；同时根据工信部数据显示，2020年底将建设超过60万个基站，覆盖全国地级以上城市，5GSA网络预计将在9月商用。随着海内外复工复产节奏有所加速，欧洲、美国、日韩及中国等主要国家在通信领域竞争激烈程度逐步恢复；5G基站部署层面看，我国在国际上处于优势赛道，主要公司华为在手专利列全球第一，已建成基站数量位于全球首位。应用创新层面看，全国累计开展5G创新应用400余项，在建“5G+工业互联网”项目超过600余个，位于世界第一梯队，同韩国等相对成熟市场差距将进一步缩小。
　　运营商基站建设持续放量，5G核心资产技术壁垒优势带来企业持续受益
　　随着我国基站建设逐步放量，光模块产业空间进一步扩大。对电信市场而言，在无线侧，每个基站对应的光模块不受基站的配置和所属频率影响，只与基站数强相关；同时随着数据流量的增长，传输侧的光模块也需要同步速率升级，因此光模块是5G产业链弹性最高板块，量价齐升带来高速光模块5G业绩有望大幅提升，估值消化能力强；同时数通市场有望与电信市场需求基本同步，传输必需品确定性强，可进一步享受市场高估值溢价。考虑后续中国广电和中国移动共建共享700M网络，光模块高景气有望延续数年，核心资产具备长期投资价值。应用侧看，5G基站建设将直接作用于云计算发展及应用端爆发，龙头企业估值低盈利潜力较大。推荐标的：小米集团（1810），新易盛（300502），光迅科技（002281），中际旭创（300308）。受益标的：浪潮信息（000977），梦网集团（002123）。
　　风险提示：5G建设及商用不及预期风险；全球贸易及科技摩擦加剧风险