华泰证券-特斯拉电池日点评：新技术降本增效，创新性符合预期-200924

　　特斯拉电池技术创新性符合预期，看好国内锂电产业链龙头
　　备受关注的特斯拉电池日今日召开，特斯拉在发布会上公告了包括无极耳大圆柱、干电极、硅负极、高镍、电芯集成至底盘等技术，这些技术将大幅提升性能和生产效率，降低成本。我们此前在周报中推测特斯拉可能推出的技术方案，此次公告的技术方案没有颠覆已有的电池体系，创新性符合我们预期。我们认为特斯拉未来自制电池比例或将提升，但是中短期仍将依赖第三方电池企业。 20Q4 开始， 宁德时代配套特斯拉的 LFP 电池需求将大幅提升，国内材料龙头也将成为特斯拉自制电池重要的材料供应商。我们推荐产业链各环节龙头宁德时代、新宙邦、科达利、当升科技。
　　特斯拉电池新技术旨在降本增效，若落地将加速电动化
　　特斯拉电池日公布的新技术围绕电芯设计、生产工艺、 设备设计、 材料选择、 电池成组等， 目的在于提升性能和生产效率， 降低成本。特斯拉预计使用新技术后，相较现有的方案，续航里程提升 54%、每 KWh 成本下降56%、每 GWh 投资额下降 69%。我们认为这些技术并未颠覆原有的液态锂离子电池体系。与我们上周周报中推测可能推出的新技术组合相比，硅纳米线、无钴电池、百万公里电池未被提及。总体来看，新技术将实现大幅降本增效，倒逼龙头电池厂商加速技术创新，加速新能源车渗透率提升，但是从开发到产业化仍有不确定性。
　　特斯拉长期自制电池比例或将提升， 中短期仍依赖第三方电池企业
　　马斯克公开表示自制电池 2022 年开始量产，公司预计 2022 年自制电池产能达到 100GWh， 2030 年 3000GWh，并提出未来可能外供电池。从历史经验看，马斯克擅长提出相对激进的目标来激励内部员工，因而此次设定的自制电池目标不排除推迟完成的可能。我们认为从短期来看，第三方电池龙头在产品开发和规模化具备竞争优势，特斯拉仍需依赖松下/LG 化学/CATL。未来特斯拉电池自制比例将会提高，但是若外供其他车企，一方面需要考虑车企对竞争对手的顾忌，另一方面性价比仍然是最重要的考量因素，特斯拉自制电池的实力有待证明。
　　宁德时代 LFP 电池需求将大幅提升，国内材料龙头或成为重要供应商
　　目前特斯拉配套 LFP 电池的 Model 3 车型以宁德时代作为电池供应商。此次发布会特斯拉提出未来将推出一款定价 2.5 万美金、 配套 LFP 电池的更廉价版本的车型， 来抢占更大的市场份额，我们推测该车型电池供应商大概率也是宁德时代。因此，我们看好后续宁德时代 LFP 电池受益于特斯拉两款车型的放量。 从材料环节来看，国内锂电材料龙头已经具备全球竞争力，进入海外 LG 化学、三星 SDI、 SKI 等电池巨头供应链，此次特斯拉自制电池材料跟国内不少企业有合作开发。
　　风险提示：特斯拉电池新技术和自制电池产能推进进度不及预期；全球锂电池产业链竞争加剧。