万和证券-每周策略：节前市场交易量萎缩，海外形势影响国内市场情绪-200922

　　主要观点：
　　利率中枢抬升，市场成交量萎缩。上周逆回购到期 6200 亿元，央行开展逆回购操作 4800 亿元；9 月 15 日央行开展 6000 亿元 MLF 操作，其中包括对 9 月 17 日 2000 亿元 MLF 到期续作；利率中枢有所上涨，R007 与DR007 利率上升，利差有所扩大，截止 9 月 18 日，R007 为 2.6426%，DR007 为 2.2794%，对比上周五，分别上升 45.52BP 和 18.82BP，利差扩大至 36.32BP。9 月 21 日，央行公布 LPR 结果，1 年期 LPR 为 3.85%，5年期以上 LPR 为 4.65%，LPR 维持不变。当前整体来看市场流动性合理充裕，同时 8 月经济恢复态势良好超市场预期，但结构性问题仍在，虽然 8 月消费年内首次为正，但工业复苏强于消费始终存在，需求端对比供给端偏弱，货币政策对经济复苏的支撑仍会继续，因此短期来看货币政策不存在大幅收紧逻辑，但流动性边际收敛或会继续。市场流动性方面，上周北向资金净流入 108.3 亿元，融资资金增加 42 亿元，公募基金增加 242 亿元，需求方面 IPO 规模 132 亿元，产业资本净减持 125 亿元，二级市场流动性方面整体呈现净流入状态。上周市场情绪相对较低，市场量能呈现萎缩态势，周日均成交额与周日均成交量均成大幅下降态势，结合国庆长假即将来临的背景，市场整体交易情绪不高。
　　海外形势影响国内市场情绪。上周四美联储宣布将基准利率维持在 0%-0.25%不变，基本符合市场预期，并声明将维持利率不变直到通胀处于2%，并表示将零利率政策保持至 2023 年。美联储的声明认可了美国经济的恢复情况，并调高了本年的经济增速预期。随着全球经济的复苏确定性增强，国内经济持续恢复的确定性增强，有利于 A 股估值的整体抬升。当前 A 股结构性行情明显，顺周期板块获得市场关注，科技股受中美关系及高估值影响，有一定的回调空间。短期来看中美关系仍是影响 A 股市场情绪的重要因素。 TiKToK 事件对中美科技层面的影响较大，美国商务部周六宣布，将于 20 日生效的禁令推迟至 27 日；此前 18 日美国商务部宣布将从 20 日起美国境内用户无法下载应用程序 WeChat 和 TiKToK。当前美国大选日益临近，美国大选进入大白热化阶段，特朗普为获得更多选票，对我国科技领域频繁出手，针对我国华为等科技公司发出禁令，我国半导体、互联网等科技领域企业均在其“攻击”范围内。这也导致中美关系的恶化及中美摩擦的升级，特朗普为获得选票的矛盾转移行为或会持续至美国大选落幕，在此期间海外形势的变化对市场情绪的影响将始终存在。此外，国庆长假日益临近，由于本次今年国内外形势不确定性较多，资金更多倾向于“持币过节”，节前市场观望情绪较浓，量能持续收缩。我们认为当前市场仍将以震荡为主，市场波动或将趋缓。行业方面可关注传媒、券商、消费、新基建。
　　风险提示：疫情超预期、美股大跌超预期、经济下行超预期