信达证券-原油开采行业每周油气：OPEC+调节减产仍有空间？-200919

1. OPEC+各产油国部信达证券长级监测委员会（JMMC）会议于北京时间9月17日晚上举行。

2. OP原油开采行业每周油气EC+表示，目前无意采取进一步加深减产的措施，但仍然强调严格遵守减产协议和监督未完成减产任务的国家进行补偿减产。

3. 此外，OPEC+消息人士OPEC+调节减产仍有空间？ 称，如果石油市场进一步走弱，OPEC+可能会在10月份举行一次特别会议。

4. 8月，OPEC+的减产履约率为97.24%，较7月的95.63%信达证券有所上升。

5. 其中，OPEC国家减产履约率为97.02%，上月为93.90%，沙特减产履约率略有下降，除此之外，其它大部分成员国减原油开采行业每周油气产履约率均有所增加。

6. 伊拉克8月超额达成了减产要求，尼日利亚减产履约率虽然有OPEC+调节减产仍有空间？ 所提升，但距离减产目标仍较大。

7. 反观非OPEC国家8月完成目标减产量的97.62%，较上月小幅下滑，主要是俄罗斯减产率小信达证券幅下滑和其他几个国家上月减产超额减产较多，本月小幅增产导致的。

8. 我们认为，在减产执行率方面，OPEC+大概率将保持90%-95%的水平，由于前期执行率较差的国家，如伊拉克达成减产主要是由于8月减产进入第二阶段，减产目标放松，并非其主动降低产量，因此对于伊拉克或尼日原油开采行业每周油气利亚在9月补偿减产的可能性非常低。

9. 但是根据OPEC+此次大规模减产协议执行效率来看，明显优于历史大多数时间，因此在国际原油需求存在再次下滑的背景下，我们认为，OPEC+仍存在根据市场供需格OPEC+调节减产仍有空间？ 局调节产量的空间和灵活性。

10. 2020年上半年美国原油净进口同比有所下降信达证券，其中5月和6月的原油净进口出现增长。

11. 原油出口方面，尽管2020年2月以来原油开采行业每周油气美国原油出口量从历史高位显著下滑，但2020年美国原油出口量同比仍有所上升。

12. 原油进口方面，4月份原油进口量大幅下滑，在5-6月均有增长，但2020年美国原油出口OPEC+调节减产仍有空间？ 量远低于2019年同期水平。

13. 2020年2月，全球原油需求开始迅速下降，同比减少信达证券约450万桶/日，这是EIA有数据以来同比最大的降幅。

14. EIA预计，全球石油需求从2019年上半年的原油开采行业每周油气1.007亿桶/日下降至2020年上半年的9000万桶/日。

15. 在美国，炼油厂的原油总投入量同比减少180万桶/日至2020年上半年的OPEC+调节减产仍有空间？ 1500万桶/日。

16. 这主要是因为COVID-1信达证券9对原油需求的致命打击导致原油进口量大幅下滑。

17. 出口方面来看，2020年原油开采行业每周油气上半年，中国成为美国原油出口第二大国，仅次于加拿大。

18. 美国对加拿大原油平均原油出口量为38.9万桶/日OPEC+调节减产仍有空间？ ，同比下降8.9万桶/日。

19. 2020年上半年，美国对华原油出口大幅增信达证券长，带动了美国原油出口同比增长。

20. 在此期间，美国对华原油原油开采行业每周油气出口增加21.3万桶/日，增长幅度达到143%。

21. 5月达到了对华出口量的峰值130万桶/日，环比4月增加16万OPEC+调节减产仍有空间？ 桶/日，同比增加25万桶/日。

22. 由于中国仍然大量采购原因储存信达证券，预计美国对华出口量在8-9月可能持续增加。

23. 荷兰、韩国和英国是2020年原油开采行业每周油气上半年美国原油出口的第三、四、五大国。

24. 同比来看，对荷兰出口增加了2.9万桶/日，增OPEC+调节减产仍有空间？ 幅11%，对英国出口增加了4万桶/日，增幅18%，而对韩国的出口量则下降了10.5万桶/日，降幅27%。

25. 进口方面来看，2020年上半年，美国原油进信达证券口量为620万桶/日，同比下降了85.5万桶/日，降幅12%。

26. 4月份原油进口大幅原油开采行业每周油气下降，5月份和6月份出现回升。

27. 美国5月原油进口大幅增加主要来自沙特阿OPEC+调节减产仍有空间？ 拉伯，进口增加73.7万桶/日，上升至120万桶/日。

28. 6月，从沙特阿拉伯的进口继信达证券续增加，但增幅收窄，仅为5.5万桶/日。

29. 这部分原油进口的增加主要是在OPEC+达成大规模减产协议之前，沙特在4月提升产量后的进口增加原油开采行业每周油气，由于波斯湾至美国的运输需要数周时间，因此进口量的增长在5-6月逐渐体现出来。

30. 随着5月开始实施新的减产协议，美国从沙特进口原油减少，7-8月从沙特进口原油量分别下降至51.3万桶/日和31.1万OPEC+调节减产仍有空间？ 桶/日。

31. 相关上市公司：中国石油(601857.信达证券SH)、中国石化(600028.SH)、中海油服(601808.SH)、海油工程(600583.SH)等。

32. 风险因素：地缘政治与厄尔尼诺原油开采行业每周油气等因素对油价有较大干扰。