中财期货-【中财期货】每日投研焦点-200924

　　▼主要品种收盘数据▼ 2020.09.24投研焦点播报 From 中财研究 00:00 03:25 ▼宏观金篇▼ 股指：昨日股指涨跌一致，均上涨。期指涨跌分化，IH下跌，IC上涨。上证指数收盘报3279.71点，涨0.17%；创业板综指报3038.99点，涨1.71%；创业板指报2599.88点，涨1.74%；深证成指涨0.67%；科创50涨2.43%；万得全A涨0.49%。两市成交额6606亿元，继续缩量。北向资金全天净卖出27.5亿元。申万一级行业中，休闲服务、医药生物、电气设备领涨；非银金融、房地产、钢铁、银行领跌。短期来看，在外部风险以及货币政策收紧的双重压制下，股指向上阻力较大，但目前股指价格已经回调至震荡区间偏下的位置，部分消化了利空因素。目前成交量持续处于低位，说明市场情绪仍以观望为主，建议继续震荡看待，关注成交量和流动性变化。 国债：央行净投放800亿，资金面宽松，期债价格小幅回调。当前市场波动加大，有利避险需求。8月金融经济数据好于预期，利空期债，但进入9月后，不确定性加大，且期债估值偏低，银行超储率处于低位，因此未来宽松预期可能上升。历史统计看，国庆节前期债上涨概率极大。因此，预计期债有望继续上涨。建议多单持有。 金银：9月欧洲制造业pmi好于市场预期，美国制造业pmi小幅回升，但是美元继续走强，充分表明其强势。当前市场波动加大和通胀预期回落，利空金银，同时推动金银比走高。走势来看，当前处于周线级别回调，偏空看待，建议做多金银比。comex金跌至1850附近，长期可配置多单，但短期可能尚未企稳。建议观望或做多金银比。 ▼煤焦钢篇 ▼ 钢材：20mm三级螺纹钢全国均价3764/吨(-4)；4.75mmQ235热卷全国均价3914/吨（-2）。近期钢价表现在高库存高产量及需求不及预期影响下跌，原料端铁矿价格松动，长流程利润继续下降，短流程略有改善，螺纹现货已至盈亏平衡附近，总体利润水平低位，产量微升，热卷利润虽受压缩仍高于螺纹，产量继续回升。近期钢材季节性旺季需求表现不明显，且目前库存及库销比仍相对较高，虽盘面价格已至成本区域以内，但后期期现价格反馈路径取决于需求情况，市场前期对于后期基建、地产需求有较强的预期，若后期需求仍未及预期则期价将承压，负反馈减产逻辑的终止需要看到需求释放或库存超预期去化。 铁矿：日照港61.5%PB澳粉车板价882元/湿吨（-13），57%杨迪粉车板价858元/湿吨（-17）。前一周新口径澳洲巴西铁矿发运总量2633.7万吨，环比增加259.2万吨。澳巴两国发运量双增。澳洲方面，由于泊位检修计划减少的原因，发运量环比增加185.3万吨至1816.9万吨，高于八月周均62万吨，巴西发运量也环比增加73.9万吨至816.8万吨，处于今年较高水平。上周港口总库存连续五周累库。分区域来看，华东区域卸货效率提升的基础上，在港船舶数量有明显的下降，港口库存持续增加。值得注意的是，华北地区由于阶段性到货量减少，库存下降。上周疏港量微增，其中华东、华南地区由于转水增量导致疏港小幅增加。现货估值高驱动略有走弱，期货基差较大，短期跟随钢材走势且波动率大于成材。 煤焦：港口焦煤库存增，焦化厂焦煤库存微增，钢厂焦煤库存增，焦化厂开工高位，煤矿库存降，煤矿开工率降，澳煤美元报价升、蒙煤稳，短期国内焦煤持稳。焦炭港口库存降，焦化厂库存降、钢厂焦炭库存降，钢厂开工率降，短期焦炭现货稳中稍偏强。下游钢材消费量高位持稳，钢厂利润因价格下跌炉料强势降低至盈亏平衡附近，山西10月底前有4.3米焦炉去产能计划，执行力度及新旧产能对接时点对焦炭供给影响较大，焦化厂开启第三轮提涨博弈中，供需状况目前尚可，跟随钢材走势，铁水产量明显下降前驱动相对偏强看待但上方高度受限于现货高利润、盘面套保及钢厂偏低利润，关注近期山西焦化行业安全检查力度。 动力煤：秦港Q5500现货收于594元/吨（+0）。陕北地区下游需求良好，加之国庆假期备货和冬储煤采购放量，加之榆阳区煤管票收回和检查行动影响颇大，少数煤矿有所停产检修，使得近日煤价一涨再涨；蒙西地区由于煤管票限制和市场发运倒挂仍在，市场户发运不佳，但周边地销出货较好，煤价延续偏强；晋北地区在港口涨价带动下地销尚可，港口发运及直达电厂发运提升，但贸易发运增量不佳，价格较平稳。港口方面，当前呼局发运和大秦线运量偏低，北港库存震荡偏下行，港口结构性紧缺问题仍存，卖方挺价心理依然，但终端询货有所下降，加之恐高压力和实际需求支撑不足，高价成交一般，鉴于目前港口煤价逼近今年高位及红色警戒区间，继续观察后续政策端市场信号异动情况，以及上下游供需演变和市场心态变化。短期现货偏强，电厂耗煤即将进入淡季，1月合约关注570-580左右压力。 ▼有色金属篇▼ 铜：9月23日SMM 1#电解铜均价51625元（-245），A00铝均价14560元（-190）；LME铜库存77275(-1.31%)吨,铝库存1486175(-0.47%)吨；投资建议：昨日沪铜下跌，目前仍处于高位区间震荡，欧洲制造业PMI好于预期，市场情绪有所缓和。基本面，伦铜库存继续下降，国内库存相对平稳，但国庆前下游备货意愿并不强烈，铜价下跌对于采购刺激作用有限，金九银十传统旺季存在延后可能。铜矿加工费在50美元/吨左右，矿端供应紧张格局没有大的改观，供应端对铜价仍有支撑，操作上建议谨慎做多。 锌：9月23日SMM 0#锌锭均价19800元（-160），1#铅均价15400元（75）；LME锌库存219300(+0%)吨,铅库存135500(-0.04%)吨；投资建议：昨日沪锌下跌，注意前期低点支撑。上周锌锭社会库存继续下跌，延续去库，对沪锌形成支撑。上周国内锌精矿加工费和进口加工费小幅下调，冶炼厂存在备货预期，锌矿偏紧。冶厂昨日少量到货，市场流通货源趋紧；因锌价回落幅度较大，多数入市询价，按需入市采购补库，因临近节假日，下游欲备库情绪较高，预计后续采购量将呈增长趋势，操作上建议多单逐步离场观望。 镍：昨日期价小幅震荡，尾盘跳水后V型反弹。晚间不锈钢继续反弹，镍价疲弱。走势与目前基本面有所背离：原料端紧张格局不断升级，镍矿、镍铁价格坚挺上行。不锈钢消费不及预期，终端消费即将进入传统淡季，不锈钢持续高排产下，过剩是必然结果。短期期价整体偏弱。 ▼能源篇▼ 原油：昨日EIA周报异于API，录得9月18日当周EIA原油库存变动 -163.9万桶，预期 -327万桶，前值 -438.9万桶，而非增库存。连续两周库存的下降，对冲掉一部分对于疫情二次爆发带来的需求担忧。此外，汽油和精炼油库存大降，分别去库402.5万桶336.4万桶，成品油市场的消费似在回暖。随着气温的降低，全球疫情二次爆发的担忧也开始成为油价交易的主逻辑之一，目前需求重点关注欧洲等国是否会采取强硬的封禁措施而导致延缓经济的恢复。虽然欧洲央行行长拉加德表示必要情况下将加大货币刺激力度，但若各国采取封国，则依然会对全球的经济恢复造成负面影响。目前油市处于多空交织状态，支撑主要来自于供给端OPEC+减产和近期美国页岩油受飓风影响而产量下降，此外北美原油去库也为油价提供了上行驱动；而压制主要来自于需求端的不确定性，当前面临着中美关系、疫情二次爆发等不确定的影响。预计油价的波动或开始加大，震荡幅度拉宽。 燃料油：09月22日高硫380燃料油现货新加坡FOB中间价为241.09美元/吨，较上一工作日环比下降3.53美元/吨，新加坡高硫380燃料油近一月纸货在09月22日价格下降3.6美元/桶，录得240.48美元/桶，新加坡高硫380现货升贴水0.55，环比上升0.04美元/吨。09月22日新加坡低硫燃料油码头交货低端价为314美元/吨，较上一工作日环比下降-5美元/吨。BDI指数上行，09月22日数据为1364。新加坡燃料油库存有所回升，高硫燃料油供给依旧处于下降阶段，国内低硫燃料油产量上涨。已至9月下旬，中东夏季用电高峰临近末期，对高硫燃料油的需求有可能减弱。近期国内燃料油仓单数量在减少，在一定程度上缓解了价格压力，但市场整体依旧疲软。欧洲疫情再次恶化，航运市场持续低迷，市场交易存忧。预计近期燃料油价格仍主要受原油影响，维持宽幅震荡观点。 LPG：23日今日华南市场走势趋稳，个别单位有调整，购销氛围尚可。当前炼厂库压可控心态稳定，稳定在2850-2900元/吨；码头当商谈重心稳定在2900-2930元/吨，价格略高于主营单位。下游按需取货为主，购销氛围尚可。17日当周，华南地区LPG港口库存总量在36.06万吨，较上周减少1.54万吨；华东地区LPG港口库存总量在34.1万吨，较上周减少0.2万吨。随着天气转冷，液化气消费淡季即将结束，叠加金九银十传统旺季，9.11-9.17LPG华南和华东港口到船计划减少，未来LPG期价有上行动力，但当前期货升水幅度仍然较大，后期基差回归也对期价上涨有压制。整体而言，短期或维持宽幅震荡走势，关注成本端和基差风险，中长期持中性偏乐观态度。 ▼化工篇▼ PVC：上周PVC低开高走，V01合约运行区间6515-6750，现货市场：周初上游出厂稳定，周尾跟随上调。常州地区5型电石料主流自提在6660-6720元/吨，中泰6750。华南华东价差90-120，乙电价差280，外盘暴涨，非标继续扩大。逻辑驱动：1.上周多套装置开车，在9月供应整体偏紧的基调下，边际上有所改善，目前看10月份检修较少，预计产量回升明显。上周库存有所累积，同比继续扩大，但部分上游增加出口，发往国内市场将减少。9月11日华东华南样本库存环比+3.5%，同比+19%；9.11-9.17当周上游负荷77（+1%）。成本方面：电石价格转跌，山东3070-3250（-50）。2.需求方面，大型管型材企业开工仍保持稳定，软制品、中小规模企业订单有所改善，预计持续到10月份，秋季爆发式的旺季需求已经落空，短期节前备货对成交有一定支撑。近期下游原料库存已停止消化，负反馈后，贸易商与上游库存来到同期高位。3.外盘方面，台塑公布10月份船货报价，较9月上调140美元/吨，华北出口至东南亚、印度的出口利润分别达到了776/553元/吨，创下历史新高，出口热情高涨，部分上游9月出口订单较8月增加一倍，与国内本轮秋检形成共振。后市观点：国内多套装置上周重启，在9月供应整体偏紧的基调下，边际有所改善，而目前看到的10月份检修损失量并不多，中期供应将逐步增加。8月底美湾飓风对部分化工和炼厂装置的影响继续发酵，成为本轮外盘暴涨的震中，10月份台塑的报价上调了140美金，出口利润创下新高，国内出口热情高涨，这与9月秋检产生共振。下游需求乏善可陈，大型企业开工平平。价差来看，华南溢价、乙电价差，特别是基差都大幅走高。预计高位震荡。 苯乙烯：上周苯乙烯小幅反弹，EB01合约运行区间5636-5856，现货市场：江苏市场交投气氛尚可，虽然场内价格受期货盘面影响有所下跌，但下游补货意向较好，整体成交尚可。现货和9月下5320/5340；10月下5420/5430 华东江阴港主流自提5310-5350（-90/-80）元/吨。9/10月纸货680/685美元/吨，进口利润18/59元/吨。核心逻辑：近两周国产开工小幅回落，但仍在85%的高位，继续保持宽松。成本端，由于乙烯的持续上涨，非一体化成本抬升至5400-5500附近，推动现货上涨，部分装置维持小幅亏损状态，尚不足以驱动减产行为，成本支撑有限。进口方面，9-10月份的纸货进口利润有100-200元/吨，到港情况也比较稳定。需求端表现较好，是近期驱动行情反弹的焦点，一方面是三大下游需求旺盛，将提货保持在较高水平，另一方面，东莞新长桥35万吨EPS可能近日投产，提前对苯乙烯进行采购。库存则维持缓慢去化，限提压力有所缓解，预计短期行情震荡。 PTA：周三PTA单边下行，仓增4.4万手。现货方面，供给逐步恢复，国庆节前高位，需求端目前尚无下滑迹象，但供需累库压制市场。旧货自提01-210；月底前主港货报01-190，递盘01-195，10月中报01-170；10月下报01-160，递盘01-170。听闻基差01-190有成交。上周PTA产量在94.16万吨，环比上涨0.32%。上周 PTA 装置变动不大，其中新疆中泰短停一天后恢复，华彬石化70万吨装置停车。总体来看，PTA 产量较上周窄幅上移；PTA流通库存环比继续大增23.2万吨至288万吨，同比增加118%；社会库存环比减少2.9万吨至350.03万吨。聚酯综合开工率为88.56%，环比下降0.14个百分比。下游整体市场订单同比上月略有增幅，内贸方面，家纺类及服装类订单较前期略有增加的情况下，对整体织造开工率起到一定支撑作用，但四季度外贸出口依然不容乐观。总体来讲后续市场预期依然偏悲观，仍有降负预期。目前TA加工差已经压缩到600下方，预计盘面维持偏弱震荡。 乙二醇：周三乙二醇再次走低，仓量变动不大。现货方面，乙二醇弱势向下，价格跌势为主，日内基差方面现货贴水90左右；现货成交3675-3700之间；尾盘现货商谈3690-3700，日内成交来看，低价买盘略有修复，下游聚酯工厂接单积极性一般。美金市场合约商谈为主，一口价方面卖盘惜售明显，美金商谈455-460美元/吨。目前乙二醇总负荷57.95%，环比增加1.57个百分比；煤制负荷46.48%，环比上升2.05个百分比。现金流方面，石脑油制乙二醇盈利约15元/吨左右，外采乙烯制亏损800元/吨左右，甲醇制亏损975元/吨左右。库存方面，截止到9月17日，华东主港地区乙二醇港口库存约 130.2万吨，较上周四降低6.86万吨，较本周一减少2.36万吨；预计华东主流库存码头到货总量为20.97万吨。需求端来看，聚酯综合开工率为88.56%，环比下降0.14个百分比。下游整体市场订单同比上月略有增幅，内贸方面，家纺类及服装类订单较前期略有增加的情况下，对整体织造开工率起到一定支撑作用，但四季度外贸出口依然不容乐观。总体来讲后续市场预期依然偏悲观，仍有降负预期。周一隆众报乙二醇库存继续下降，但盘面已交易完降库逻辑，EG再度走弱。 聚烯烃：PE2101合约周三夜收盘7265，涨0.48%，PP2101合约收盘7720涨1.19%；盘面而言，PP/PE震荡走弱，国际油价小幅波动国内LLDPE市场价格部分走软，各大区线性价格部分跌50元/吨，LLDPE主流价格在7350-7800元/吨。线性期货低开低位运行，石化价格多数稳定，场内交投气氛较为清淡，持货商窄幅让利报盘出货，下游工厂接货坚持刚需，实盘侧重一单一谈。9月18日国内PE库存环比9月11日下降1.57%，其中上游生产企业PE库存环比下降3.82%，PE样本港口库存环比下降2.45%，样本贸易企业库存环比增加4.8%。上周国内PE检修损失产量修正为4.46万吨。PEPE下游开工个别有所上升。农膜行业开工上升3个百分点在40%，其余下游行业开工稳定，目前主流开工在51%-60%。PO膜等高端膜仍处于需求旺季，厂家生产维持高位，农膜行业开工继续稳步提升。国内聚丙烯方面，今年传统“金九”行情在塑料市场上表现并不十分突出，以华东市场为例，虽月初存在一波小幅拉涨，但随后拉丝价格便出现200元/吨左右的明显下滑，现货市场交投氛围平平，既无上涨动力，亦不存在明显拖累，华北拉丝主流价格在8000-8150元/吨，华东拉丝主流价格在8150-8350元/吨，华南拉丝主流价格在8200-8330元/吨。9月18日国内PP库存环比9月11日下降6.63%。其中石化企业库存、贸易商库存下降，港口库存上升。聚丙烯现货基本面短期压力减弱，产业链库存处在低位；下游刚需稳定，且存在继续改善预期。期货来看，因新投压力暂未体现，叠加商品情绪影响，短期或延续高位运行。在此情况下，预计石化维持较好去库存态势。建议业者谨慎操作，多关注原油、石化装置检修、宏观消息面以及相关产品带来的价格波动。 ▼农产品篇▼ 油脂油料：欧洲疫情有可能二次爆发导致市场恐慌情绪蔓延，不过从全球范围来看，全球新增确诊病例的绝对数量并没有创新高。并且在疫情已经常态化的当下，疫情对经济的影响可能较疫情初期已经有了很大的弱化，市场恐慌情绪的持续时间可能要短得多，因此市场的恐慌性杀跌可能很快就会结束。近两天油脂价格下跌幅度巨大，不过基本面几乎没有发生变化，市场上油脂供给依然偏紧。此次或许是对前期过快上涨的有效调整，油脂可逢低做多。 白糖：现货方面，南宁现货价5575元/吨（-25）。进口糖的增加及甜菜糖的上市将压制糖价上行空间。巴西对中国食糖发运量大幅增加，从近期巴西装船数量来看，7月份发运量40.5万吨，8月巴西对中国装船数量76.77万吨。从巴西港口到中国港口按45天计算，10月份之后进口巴西糖将开始大量到港，压制国内糖价。20/21榨季甜菜糖即将开机，从调研的情况来看，预计新榨季甜菜糖增产10万吨至82万吨。需求方面，国内处于传统消费旺季，需求端回暖预期较强，对糖价有一定的支撑。预计糖价短期偏强，但上行空间受限。 棉花：现货方面，新疆棉现货价12850元/吨（0）。USDA9月棉花供需报告小幅下调全球棉花产量0.28%，下调全球棉花消费量0.32%，整体中性偏多。其中美棉产量下调5.64%，中国棉花产量上调2.83%。美棉单产方面，9月单产预估每亩910磅，较8月预估下调28磅/亩。接下来重点关注中美关系的进展。国内方面，2021年棉花进口配额总量为89.4万吨，其中33%为国营贸易配额，较去年维持不变。20/21年度我国棉花种植面积下降4.5%，产量预计小幅增加0.2%。库存方面，19/20年度截至8月工业库存60.56万吨，同比减少8.17万吨，8月商业库存240.98万吨，同比减少11.11万吨。商业库存低于去年同期，但仍处于五年高位。下游坯布库存34.93天处于历史高位，棉花需求小幅恢复但整体偏弱，棉价大幅上行仍存在较大压力。 鸡蛋：鸡蛋主力合约周三收盘价3538点，涨0.68%，技术表现维持震荡形态。其他合约表现为近弱远强，现货方面，9月中旬全国鸡蛋价格小落后弱势稳定，其中北京地区价格稳定，其他大部分产区鸡蛋价格稳定，产区平均价格3.9元/斤，淘汰鸡回落至4.5元/斤，近期蛋价维持窄幅区间运行。但是目前新开产货源不多，后期气温渐低，蛋鸡产蛋率仍有上涨的空间，鸡蛋产量或继续供应增加。目前距中秋节与国庆节尚不足10天时间，受节日期间走亲访友影响，节前鲜鸡蛋消费量将明显增多；同时长假期间旅游行业、餐饮行业也将促进鸡蛋需求，因此预计月底鸡蛋消化速度或将加快。但目前食品企业备货基本结束，批发、零售环节也建立了一部分库存，后期可释放的需求有限。建议投资者短线轻仓操作为宜，近月合约激进者可逢低短线试多，但需严格设置止损。远月合约因目前基本面不确定因素较多，建议谨慎观望为主，等待方向。关注，近期进口肉类受控，猪肉价格，各地疫情发展，重点地域补栏和淘鸡情况。 END 【精彩回顾】 终落地！创业板注册制8月24日开市 【中财期货】春节期间重磅消息汇总 【中财期货】“肺炎疫情”对期货全品类影响分析 【315微漫画】妥善保管账户密码 严防对敲转移资金 从流动性转向基本面，股指强弱或发生变 长按二维码关注我们 ？？？