天风证券-纺织服装行业点评：耐克21FYQ1大中华收入+8%达17.8亿美元领跑全球，DTC继续发力，线上增长+品牌势能加速巨头复苏-200924

　　疫情反复波动下 NIKE21FYQ1 整体业绩表现稳健，盈利能力强势上升
　　全球运动时尚龙头 NIKE 披露 21FYQ1 财报，整体业绩在全球疫情蔓延反弹的大背景下区域稳定， Q1 总营收达到 105.94 亿美元（ -1%），较上财年同期略微下滑， 整体业绩表现稳健。
　　毛利率保持稳定，终端净利率逆市上涨
　　公司 21FYQ1 毛利 47.41 亿美元（ -3%），毛利率 44.8%（ -0.9pct），整体保持稳定； 21FYQ1 净利 15.18 亿美元（ +11%），在全球疫情蔓延反弹、运动需求及消费信心受抑的大背景下，逆市稳健增长，整体净利率较上财年同期提升 1.51pct。
　　DTC 渠道继续发力，有望持续增厚 NIKE 公司整体业绩
　　公司 2021FYQ1 直营/DTC 业务营收达到 37 亿美元，同比增幅达 12%；公司DTC 业务营收占比 21FYQ1 已经升至 34.9%，环比 20FY 稳步提升 1.8pct。公司 DTC 业务以线上官方直营店结合 NIKE LIVE 地标社区门店高效覆盖全球NIKE PLUS 会员及广大粉丝客群， DTC 业务已成为公司业绩增厚新引擎。
　　大中华地区业绩持续中高速增长
　　从公司全球区域市场业绩表现情况来看，大中华地区业务已成为 NIKE 业绩稳定增长的中坚力量。大中华区 FY21Q1 营收达 17.80 亿美元（ +8%）， 具体来看鞋类 12.5 亿(+10%)、服饰 4.8 亿(+5%)、装备 0.5 亿(+3%)。
　　近日多部委发文推进学校体育教育深化改革，政府高层发文提出“要推动体育产业高质量发展，不断满足体育消费需求；要加快推进体育改革创新步伐，为我国体育事业发展注入新的活力与动力”，政策红利持续加码，长期利好体育行业。学校自上而下重视体育教学工作，学生体育运动欲望及需求有望进一步激发释放，进而推动相关体育器材、服饰等体育产品消费。
　　关注运动行业优质标的：安踏体育、李宁、申洲国际。
　　风险提示： 后疫情时代运动市场需求波动疲软；原材料价格及人工加工成本