华泰期货-甲醇日报：春检峰值已过，内地周初指导价大幅下调-190423

　　观点概述：
　　一、西北周初指导价大幅下调；山东、苏北甲醛仍复工缓慢
　　（1）西北周初指导价1950大幅下调200，关注出货情况；春检峰值已过，久泰复工慎防推迟至5月底，节奏性内地或继续面临库存问题（2）鲁北下游MTBE检修以及山西低价资源冲击；鲁南甲醛仍提负偏慢，证全的10余家在开，其余无证的部分开部分停（山东省4.9起在全省开展为期3个月的危险化学品等重点行业领域安全生产专项执法检查，影响甲醛提负速率）（3）原定4.10苏北甲醛厂计划复工，江苏省化工安全整治背景下复工仍缓慢（4）关注河南05交割窗口接近打开，05潜在内地仓单交割可能？
　　二、4月中下到港回升，港口季节性去化或结束；外盘keveh重新复工或预期压制美金
　　（1）港口维持走负。港口基差仍在-10至平水附近，冻结量部分消耗后或5月交割冲击现货市场，或硬亏移仓成本展期至远月（2）4月19日至5月5日中国进口船货到港量在38万吨，4月中开始到港量级重新回升，节奏上4月上江苏到港少，而4月中下到港集中，太仓常州张家港等地5月罐容紧张（3）伊朗提负：ZPC1#165负荷8成，ZPC2#165于4.14至4.24检修，Marjarn165从5成提负至6成，Keveh230万吨上周四恢复至6成。
　　内地春检高峰4月中已过，叠加久泰MTO开车或推迟至5月底，甲醛复工偏慢，内地再有阶段性累库担忧；港口库存兑现季节性去库后，4月下再度面临到港阶段性回升。展望平衡表4月正式进入小幅去库，然而进入5-6月外购MTO正常生产后平衡表仍小幅累库，除非内地估值回落再度引发额外减产，否则无明显持续去库驱动；后期关注，港伊朗marjarn及keveh能否正常新增外盘供应VS6月南京志诚MTO新增需求能否兑现，前者正常开工可覆盖后者增量。
　　策略建议：（1）单边：谨慎偏空。（2）跨品种：观望，MA/PP库存比值4-5月扩，6-7月缩（3）跨期：空MA5多MA9（核心问题是5月交割前，目前期现冻结量能否解决，不能解决则给展期空间）；目前春检高峰节点接近，重新介入空MA9多MA1
　　风险：伊朗keveh及marjarn持续有问题