华泰期货-聚烯烃日报：原油支撑叠加加工费偏低，下行空间收窄，可考虑逢低短多-190423

　　PE：
　　4月22日中油华北出厂较上个交易日下调50至8600元/吨；华北低端市场价格较上个交易日下调50至8400元/吨（煤化工）；4月19日，CFR中国价格为1021美金/吨，折合完税价8388元/吨左右，进口利润12元/吨；相关品价差来看，LL-HD注塑和LD-LLD价差分别为100和350元/吨。
　　供给方面，今日LL比例36.14%，生产比例持稳、开工率小涨，存量装置方面，本周或近期新增检修和复产：抚顺石化35HD4.8-4.17、独山子石化30HD4.17-4.18、上海石化2PE10万吨4.15-待定、大庆石化30AD4.22-4.29。回料方面，自2017年7月18日中国知会世贸组织2017年底起限制接受废旧塑料和废纸等可能对环境造成严重污染的洋垃圾之后，2018年中国PE回料进口呈现断崖式下滑。2019年目前公布了第5批回料批文，其中聚乙烯回料核定量为0吨。需求端，地膜带动农膜需求走弱，预计6、7月份才会有所好转。
　　聚烯烃石化库存：95.5（+5.5）万吨。
　　观点：昨日L冲高回落，上游周初大幅累库，库存去化放缓，贸易商库存有所上升，港口继续承压，中上游总库有所增加，当前市场看空情绪浓厚，终端采购积极性不高。本周新增检修不多，目前无论开工和供给均处高位；外盘方面，PE报价上调，但因内盘前期上行，进口窗口稳中有升，4月下起到港较多，出货压力较大，但有进一步扩大迹象。需求端，三四月份为传统地膜需求季节性旺季，不过当前下游开工率已经开始回落，预计要到二季度末才会有所好转，需求端对价格支撑逐渐走弱。近期来看，虽有新增检修，但检修力度相比往年较弱，目前无论开工还是标品比例均高于往年同期，供给总体充足，同时下游需求将会环比回落，当前下游对高价货源抵触明显，叠加石化石油下调出厂价，中游贸易商和港口库存压力并未真正缓解，下周价格依旧承压，不过鉴于石油近期利好较多，美国对伊朗和委内瑞拉的制裁加剧，和前期需求疲软预期因中国GDP好转和对美国经济好转的信心而逐渐缓解，在加工利润低下的当前，下行空间有限，09合约PE底端近期受进口支撑8280左右。套利方面，PE近几年的投产给当前港口造成了较高压力，叠加农膜需求回落，PP非标需求好转，LP价差预计近期稳中有跌。