五矿经易期货-国债期货早报-200924

　　周三，利率震荡，2年国债利率跌0.17bp至2.72%，5年国债利率张1.14bp至2.94%，10年国债利率跌0.01bp至3.085%。10y-2y利差涨0.16bp，10y-5y利差跌1.15bp，5y-2y利差涨1.31bp。国债期货高开低走，TS主力合约涨0.01%，TF主力合约跌0.04%，T主力合约跌0.1%。
　　央行上周MLF超量续作确实缓解了资金面压力，但持续性不强，9-10月仍是债券供给高峰，资金面的压力尚存。经济和社融维持增长态势，且暂无通胀压力，预计货币政策维持不松不紧的平稳状态；货币需求是否会因地产和汽车销量的下滑（居民部门杠杆下滑）而走弱还需继续观察，因为政府和企业部门尚在加杠杆。目前虽然货币需求依然强于货币供给，资金面压力尚存，但在可预期范围内，10月后政府加杠杆力度大概率明显减弱，这又对未来资金面构成利好预期，现实的压力和预期的转好使得当前利率上行有限，下行迟疑，但可以肯定的是，随着时间推移，利率债的交易机会逐渐显现。
　　趋势交易方面，货币需求依然强于货币供给，未来资金面存在利好预期，国债可以逐步布局多单；套利方面，流动性当前偏紧但10月有望逐步改善，故逐步布局多短期限合约空长期限合约的跨品种套利策略。