华泰期货-关于调整完善土地出让收入使用范围意见的点评：到农村去（续）-200924

　　事件
　　中办、国办印发了《关于调整完善土地出让收入使用范围优先支持乡村振兴的意见》，并发出通知，要求各地区各部门结合实际认真贯彻落实。《意见》明确，要以坚持优先保障、务求实效，积极稳妥、分步实施，统筹使用、规范管理为工作原则，从“十四五”第一年开始，各省（自治区、直辖市）分年度稳步提高土地出让收入用于农业农村比例；到“十四五”期末，以省（自治区、直辖市）为单位核算，土地出让收益用于农业农村比例达到50%以上。
　　点评
　　财政运用方向和来源的转变。在以间接税为主的财政体系中，地方经济的发展依靠土地出让收入为来源占据了很大比重。随着经济结构的转型，未来两个方向将发生转变。其一，土地依然作为重要的财政收入来源，但是其运用将发生结构性转变，从支持工业化城镇化发展的“取之于农，主要用之于城”转向支持经济结构再平衡过程中的“取自于农，主要用之于农”。按照《意见》的要求“十四五”末期这部分用于农村农业的比例达到50%以上。其二，更大范围的财政体系改革将继续推进，从间接税向直接税转变，城市建设从依赖于土地收入的一次性收益向租金、税收等现金流转变。
　　到农村去，广阔的空间等待着开疆辟土。4月初的浙江考察中领导人指出要推动工商资本、科技和人才“上山下乡”，给出了未来经济转型的方向。随着财政支持力度的加码——一方面土地出让收益在“十四五”期间逐步增加对于农业农村的支持，另一方面持续加大各级财政通过原有渠道用于农业农村的支出力度——我们认为未来的增量收益市场将向农村农业倾斜。而我们知道收益的创造在于生产率的抬升以及市场化的推进，在“市场起决定性作用”过程中，通过市场的手引导资金的流向，为农村农业市场进行定价，预计未来农村农村资产的货币化进程将提速，增强了人民币资产的创造。