安信证券-银行股四季度投资策略：千淘万漉虽辛苦，Q4要配银行股-200920

　　核心结论：看多银行板块，首推“招宁平常兴” ，排序：平安、常熟、招行、宁波、兴业。
　　推荐逻辑：
　　一、 宏观层面，目前类似低配版2009年二季度、 2016年下半年：
　　①经济持续复苏，银行股估值修复有自上而下的逻辑支撑；
　　②货币政策边际走平，一方面利好资产收益率和息差企稳，一方面风险偏好回落增强低估值板块配置吸引力；
　　③银行业绩阶段性承压，利空提前消化；
　　④银行股前期涨幅显著落后于其他板块，有潜在补涨诉求（ 2016年不适用）
　　二、微观层面，优质银行中报的不良生成形势好于预期，资产质量指标边际改善，利润增速下滑更多是补提拨备、进一步夯实不良的财务行为。上市银行资产质量持续出清，基本面利空出尽逻辑不断强化，预计三季报与年报的盈利表现不会带来下行风险。
　　三、交易层面，银行板块估值与仓位均处于历史最底部。且银行股行情复盘表明，银行板块在三季度末、四季度和跨年时容易有绝对收益和相对收益行情。
　　个股推荐
　　1. 首推“招宁平常兴”。综合中报表现及对下半年的经营展望、估值性价比、板块修复时的潜在弹性，我们的排序是平安、常熟、招行、宁波、兴业；
　　2. 今年业绩确定性比较强的优质城商行。
　　风险提示： 经济预期外下行；资产质量显著恶化