华泰期货-PTA日报：节前采购，聚酯产销放量-200924

　　一、PX利润低位背景下，仍有长停装置集中复工
　　（1）部分长停装置在PX低毛利背景下仍集中复工，再度压制PX加工利润，继续深度亏损。印尼TPPI55万吨于2019年8月以来长停，计划今年四季度逐步复工；海南炼化二期100万吨于2020.1.15以来长停，2020.9.18当周开始升温。
　　二、TA基差持续偏弱
　　（1）主港基仍在01-190附近徘徊；周二商品普跌背景下，TA下跌幅度偏小，周三TA再度快速补跌。然而后续仍有短期检修支撑，仪征100万吨、福海创450万吨听闻9月仍有检修计划；另外10月亦有厂家集中检修计划。但考虑到中长期11月重新快速累库，TA加工利润难持续获得支撑。
　　三、节前备货，聚酯产销放量
　　（1）聚酯放量至160%，7日以来首度超100%，趁低价终端工厂节前备货积极。（2）然而部分工厂暂时计划放假3-7天，聚酯产销放量的持续性有待观察。
　　平衡表展望：
　　9月全检修兑现后首度去库，然而去库后库存绝对数字仍高；10月方面检修兑现慢则仍有累库预期，传闻全部检修兑现则连续小幅去库。
　　策略建议：（1）单边：中性。（2）跨品种：TA9月高库存问题未能明显解决，建议跨品种空配，但仍需根据加工费变动判断上游工厂主动检修调控积极性。（3）跨期：等待下一轮TA检修兑现后的1-5价差反弹，给予反套进场空间。
　　风险：上游大厂主动性检修博弈力度；下游的再库存空间；下游需求实际改善幅度。