兴业证券-钢铁行业：“十一”小长假或加速去库-200919

1. 本兴业证券周SW黑色金属指数周环比上涨0.81%，同期沪深300周环比上涨2.37%。

2. 本周行业股票涨幅靠前的为太钢不锈（+4.钢铁行业05%）、华菱钢铁（+3.11%）。

3. “十一”小长假或加速去库价格：本周钢材价格稳中有跌。

4. 本周螺纹钢HRB40020mm收3720元/吨，较上周五下降0.5%，板材方面，热轧、中板较上周下降0兴业证券.3%、0.3%，冷轧价格环比持平。

5. 本周原材料价格普遍钢铁行业下降。

6. 矿石价格下降，62%铁矿石指数收125.2美元/吨，较上“十一”小长假或加速去库周五下降2.95%；本周废钢环比上周降30元/吨、焦炭价格环比上周增50元/吨。

7. 利润：本兴业证券周建筑钢材利润环比继续下降。

8. 长流程方面，由于钢材价格下降，本周建筑钢材、热轧利润环比下降，热轧板利润仍高于螺纹，我们测算本周行业螺纹钢、热轧和冷轧吨毛利分别环比前一周-9元/钢铁行业吨，-35元/吨和+37元/吨。

9. 短流程方面，由于“十一”小长假或加速去库螺纹钢价格跌幅大于废钢，本周电炉钢利润环比持续回落。

10. 产量与库存：本周产量环比上升，五大兴业证券钢材社库厂库皆环比下降。

11. 产量方面，本周五钢铁行业大钢材品种产量1097万吨，环比增4.08万吨，其中建筑钢材产量周环比增2.63万吨，板材产量周环比增1.45万吨，螺纹钢本周增产1.06万吨至372.60万吨。

12. 分不同炼钢方式来看，本周“十一”小长假或加速去库长、短流程螺纹钢产量分别为320.04吨、52.56万吨，环比分别+0.88万吨、+0.18万吨。

13. 库存方面，本周五大钢材品种社会总库存环比降5.57万吨至1566.15万吨，钢厂总库存666.19万吨，环比降2.97万吨，其中，螺纹钢兴业证券社库降12.48万吨，厂库降2.89吨。

14. 表观消费量及成交方面，测算本周螺纹钢表观消费量3钢铁行业87.97万吨，环比增9.77万吨，本周建筑钢材成交日均值21.61万吨，环比下降3.52%。

15. 目前来看，建筑钢“十一”小长假或加速去库材市场表现不达“金九”预期；“十一”小长假或带来补库需求。

16. 螺纹钢社库在连续4周环比增长后本周环比下降、厂库降幅环比减小，螺纹钢库存仍在高位，但本周螺纹钢产量环比增长，库存压力或拖累螺纹钢价格，市场表现不达“金九兴业证券”预期。

17. 具体来看，供应端：本周建筑钢材产量在连续4周下降后本周环比增长，另外由于限产放松，铁水和坯料增钢铁行业加，螺纹钢本周增产1.06万吨。

18. 需求端：建筑钢材成交量日均值环比降3.52%至21.6万吨，且螺纹钢表需环比增2.58%至387.97万吨，另外值得注意的是，1—8月份“十一”小长假或加速去库，全国房地产开发投资88454亿元，同比增长4.6%，房地产需求逐渐回暖。

19. 库存端：本周螺兴业证券纹钢社库、厂库分别环比降1.4%、0.8%。

20. 但值得注意的是，“十一”小钢铁行业长假即将来临，厂商或提前采购，补库需求或能加速螺纹钢去库，从而缓解螺纹钢价格上行压力。

21. 维持行业“中性”“十一”小长假或加速去库评级。

22. 1）普钢推荐估值低、分红高，兴业证券下游多元分散风险的中厚板标的：南钢股份、华菱钢铁；建议关注成本优势显著、盈利能力强的长材标的：方大特钢、三钢闽光；2）特钢推荐：中信特钢、永兴材料、久立特材；3）高温合金标的：ST抚钢、应流股份。

23. 钢风险材提示：钢铁行业地产用钢需求断崖式下滑；钢价大幅下跌；原材料价格大幅波动。