华泰证券-新能源行业动态点评：能源革命加速推进,新能源持续受益-200923

　　加速向绿色低碳转型，彰显大国担当
　　根据新华社 9 月 22 日报道， 总书记在第七十五届联合国大会发表重要讲话，提出疫情后世界经济“绿色复苏”，力争 2030 年前二氧化碳排放达到峰值，努力争取 2060 年前实现碳中和。在能源生产低碳化、能源消费电气化过程中，可再生能源比例的提升将成为能源转型的重要抓手。我们认为，“绿色复苏”有望推动新能源年均装机中枢上移，行业进入高质量发展的新阶段。新能源龙头格局清晰，将持续受益行业装机增长及市占率提升。
　　持续提升非化石能源消费占比，能源转型加速推进
　　根据中电联统计，2009 年-2019 年,中国非化石能源消费比重从 8.5%提升到 15.3%；电能终端消费比重从 19.6%提升到 26%，增幅是世界同期水平的 4.4 倍和 2.7 倍。根据发改委、能源局《能源生产和消费革命战略（2016-2030）》，到 2030 年非化石能源消费占比 20%以上，2050 年占比50%以上。预计到 2050 年，中国能源转型将实现“三个 50%”目标：可再生能源发电量占比超过 50%， 非化石能源消费占比超过 50%， 电能消费占比超过 50%。我们认为，随着风电、光伏等平价时代到来，新能源有望进入加速发展期。
　　新能源快速发展，“十四五”再上新台阶
　　截止到 2019 年底，光伏、风电累计装机分别达到 205GW 和 210GW。光伏、风电作为主要的新增电源，是实现能源替代，开启零碳时代的生力军。我们按照 2020-2025 年用电量复合增速 3%， 2025 年非化石能源发电量占比为 36%/37%/38%做不同假设条件下的光伏年均新增装机测算。在水电、生物质等其他非化石能源发电量不增长的假设情况下， 对应风电、光伏总发电量约为 1498.2 TWh /1585.7TWh /1673.2TWh。 综合考虑发电小时数及资源禀赋等因素，我们预计“十四五”期间光伏年新增装机中枢抬升至 70-80GW，风电年新增装机中枢抬升至 30-35GW。
　　加速推进再电气化，新能源龙头有望持续受益行业发展
　　十九大提出推进能源生产和消费革命，构建清洁低碳、安全高效的能源体系。加速推进再电气化是实现集中控碳脱碳的关键路径，在能源生产低碳化、能源消费电气化过程中，大力实施电能替代。重点提升工业、建筑及交通等领域的电气化水平，最终实现大规模清洁能源高效开发利用，推动清洁能源成为主导能源。 考虑到储能将打开新能源消纳的天花板，“十四五”将迎来高速发展期。新能源行业进入高质量发展的新阶段，我们认为板块估值中枢有望进一步上移。建议布局光伏、风电产业链各环节龙头，推荐通威股份、中环股份、金风科技等。
　　风险提示：光伏、风电新增装机不及预期；新技术推进不及预期；国际贸易环境恶化。