国金证券-传播与文化行业研究：“开放世界手游”浪潮已至：原神首浪袭来-200923

　　基本结论
　　开放世界手游研发需美术之“形”与玩法之“意”有机融合，形意结合方能成就开放世界手游。《原神》领衔“开放世界手游”浪潮，预期将提高开放世界游戏热度。
　　①开放世界手游之“形”：美术先行：高品质美术+完善的地图设计：1）开放世界美术投入特点：高资源投入保证高品质美术。米哈游300人团队将近4年研发投入造就《原神》的美术质量在手游界处于一流水准，以往在手游中罕有的动画渲染效果、鲜艳饱和的色彩及手绘动画风格在《原神》中得以表现。2）开放世界角色特点：动作外形具有拟真感。《原神》的角色在外形、动作等形态维度既符合开放世界要求的拟真感，又能满足二次元玩家的审美需求。3）开放世界地图特点:“大地图+丰富可探索内容。”可供玩家自由探索、物资极度丰富的开放世界大地图是开放世界手游的竞争优势来源。《原神》初步推出地图总面积约为25平方千米，预期后续随剧情推进将继续扩张，可收集物资及可探索机关解密均较为丰富。
　　②开放世界手游之“意”：高自由度冒险玩法+多元化角色选择。《原神》的冒险玩法中，多元化、多层次的角色培养是其高自由度玩法的体现。1）开放世界手游角色培养创新：区别于单机游戏，加入等级、游戏角色数值体系等为玩家联机对战进行铺垫。《原神》角色数值体系层次清晰而全面方能为玩家培养角色提供了多元而全面的参考指标，明确的数值设计也能引导玩家重点提升数值乃至为数值付费。2）开放世界手游玩法创新：加入环境交互。以《原神》为例，其元素体系增强游戏可玩性：元素体系构成了角色战斗、角色与环境交互的多样性基础，从而增强了玩家的游玩趣味性。3）开放世界手游付费点设计：抽取与玩法交互的角色及武器。《原神》开放世界探索方式高度自由，将促使玩家付费抽取更多角色。我们预计未来《原神》类开放世界手游将会引入PVP竞争内容，进一步提高玩家的付费意愿。
　　③预计米哈游《原神》爆红原因在于开放世界手游的稀缺性，未来开放世界有望成为手游业界又一热点题材。此前高质量开放世界游戏往往伴随高游戏门槛（付费游戏），而手游玩家付费习惯更倾向于“免费游戏+内购”模式，《原神》采用“免费游玩+付费内购”的模式极大降低了玩家进入门槛。
　　投资建议
　　我们预计《原神》的主力玩家为手游玩家，其发行热潮将带动相关平台及相似画风/玩法手游的发展：1）平台方面：预计与《原神》合作的下载渠道TapTap及B站将与《原神》形成互相导流的关系，推动平台用户规模的增长；2）相关游戏厂商：三七互娱《云上城之歌》是与其画风相似的MMORPG游戏，祖龙娱乐《诺亚之心》及网易《代号：诸神黄昏》均为开放世界玩法，画风较为类似，《原神》将推升卡通开放世界相关游戏热度，增加相关题材产品市场份额，有利于开放世界手游未来长足发展。
　　风险提示
　　各公司游戏上线表现不及预期；市场竞争加剧；国家游戏相关政策收紧。