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中信期货-农产品:期货工具用与不用,企业营收利润大不同-200924

上传日期:2020-09-24 08:51:00  研报作者:中信期货微资讯  分享者:37409348   收藏研报

【研究报告内容】


  重要提示 本报告中发布的观点和信息仅供中信期货的专业投资者参考,完整的投资观点应以中信期货发布的完整报告为准。若您并非中信期货客户中的专业投资者,为控制投资风险,请取消订阅、接收或使用本报告的任何信息。本报告难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户;市场有风险,投资需谨慎。 摘录自中信期货 09月22日 专题报告 《期货工具用与不用,企业营收利润大不同》 核心要点 假如企业 2019 年和 2020 年上半年都做了买入保值,不仅平滑了企业的生产,规避了成本大幅上升的风险,从期现货总体操作结果看,还给企业带来了额外的盈利625.88 万元和 1305.19 万元。建议企业 2020/21 年度豆一滚动保值+战略保值相结合。预计期现货盈利总计 3403 万元。 文章摘要 假如企业 2019 年和 2020 年上半年都做了买入保值,与不利用期货保值相比:2019年 1-12 月,企业滚动套期保值操作将带来盈利 625.88 万元。2020 年 1-6 月,企业战略性保值操作将带来盈利 1305.19 万元。 保值效果:从以上测算可以看出,企业通过买入保值,不仅平滑了企业的生产,规避了成本大幅上升的风险,从期现货总体操作结果看,还给企业带来了额外的盈利。 买入保值盈利的原理:无论滚动套保还是战略性保值,其盈利来源均是基差的缩小,即现货价格-期货价格之差降低,也就是说,现货价格要相对弱于期货,或者说,期货价格要相对强于现货。期现货相对应,区别在于,期货仓位的建立时间不同。在市场相对平稳的情况下,基差变动不大,则采取滚动保值操作,类似 2019 年。如果预期到基差大幅缩小,则采取战略性保值操作,类似 2020 年。 2020/21 年度大豆行情判断及套保建议:全球大豆库存消费比下降,价格预计进入回升周期;中国生猪存栏周期性恢复,豆粕消费预计呈趋势性增长;国储大豆拍卖遇冷,国产大豆 2020 年新豆定产是关键;进口大豆价格托底,劣质豆比例决定国产与进口大豆价差。参考 2020 年 6 月最高价差近 2000 元/吨,现货价差更高,逼近 3000元/吨。预计国产大豆价格区间或在 6000-7000 元/吨。 把握购销节奏,积极买入保值。建议关注购销节奏,前期滚动保值,后续战略建仓。1)新作刚上市,劣豆主导价格下行期间,预计现货弱于期货,基差缩小,可滚动保值;2)积极关注市场劣豆消耗殆尽,价格低点,可积极布局买入保值,战略建仓。假设 2020 年四季度滚动保值,四季度末价格出现低点,适合战略建仓。那么可对情景进行测算,预计现货采购成本增加 1387 万元;期货多单盈利 4866 万元;扣除资金利息 76.9 万元,预计期现货盈利总计 3403 万元。 风险提示:1)国产大豆增产 2)进口大豆大增 中信期货研究部 更多市场信息、最新市场动态 免责声明 除非另有说明,本报告的著作权属中信期货有限公司。未经中信期货有限公司书面授权,任何人不得更改或以任何方式发送、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明,此报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司的商标、服务标记及标记。中信期货有限公司不会故意或有针对性的将此报告提供给对研究报告传播有任何限制或有可能导致中信期货有限公司违法的任何国家、地区或其它法律管辖区域。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议,且中信期货有限公司不因接收人收到此报告而视其为客户。 中信期货有限公司认为此报告所载资料的来源和观点的出处客观可靠,但中信期货有限公司不担保其准确性或完整性。中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。此报告不应取代个人的独立判断。中信期货有限公司可提供与本报告所载资料不一致或有不同结论的报告。本报告和上述报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下,我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成投资、法律、会计或税务建议,且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成给予阁下的私人咨询建议。 中信期货有限公司2020版权所有并保留一切权利。 深圳总部地址:深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场(二期)北座13层1301-1305、14层 邮编:518048 长按二维码关注我们 综合金融服务平台 www.citicsf.com
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