中信证券-新能源汽车|特斯拉电池日:电池日发布前瞻技术,降本放量目标宏大-200924

　　文丨宋韶灵 许英博 陈俊斌 敖翀 王喆 刘海博 袁健聪 联系人：董雨翀 特斯拉电池日（Battery Day）于北京时间9月23日举办，电池日主要发布了电池设计、电池工厂、正极材料、负极材料、整车电池一体化5大方面技术创新路径；同时前瞻性指引5大技术创新实现后，电池降本56%、续航提升54%、电池生产单位降75%。特斯拉积极推动电池技术进步，未来销量目标宏大，利好供应链上具备最强全球竞争力的中国锂电原材料、设备企业；同时，特斯拉推动电池降本、后续计划推出2.5万美元价格车型，整车销售有望加速放量，其供应链直接受益。继续推荐特斯拉供应链投资机会。 ▍电池远期需求巨大，特斯拉发布宏大销量目标。 特斯拉在股东大会和电池日发布会上指出2020年有望实现30-40%的销售增长。特斯拉测算要实现100%汽车电动化，未来电池需求达10TWh，其中包括：小型车、Robotaxi需求1500GWh，紧凑、中型车需求3500GWh，豪华车、SUV需求900GWh，皮卡需求1100GWh，卡车需求3000GWh。为满足电动车、储能需求，特斯拉目标2021年自制10GWh，2022年100GWh，2030年3TWh。 ▍电池日发布五大技术创新：电池设计、电池工厂、正极材料、负极材料、整车电池一体化。 为实现能源持续发展，同时满足电池需求，特斯拉发布2022年自制电池投产。电池日发布会公布了五大技术创新。 1）电池设计，降本14%：尺寸升级大圆柱（46800）电池，采用无极耳设计； 2）电池工厂，降本18%：干法电极、连续性加工工艺（单线20GWh产能）、产能目标巨大（单GWh产能投资降75%）； 3）正极材料，降本12%：不同车型差异化使用LFP、镍锰、高镍正极材料，并在美国本土建立正极材料工厂，布局电池回收。 4）负极材料，降本5%：使用Si材料。 5）电池与车身一体化，降本7%：电池直接内置在汽车结构中，减少零件用量。 ▍降本增效，推动电动智能车的普及。 我们认为电池发布的技术创新及现有技术改进路径，符合预期。目前在电池技术路线上的着力点在化学体系优化升级、技术工艺改进提升等方面。基于五大技术创新，未来电池生产成本下降预期：续航里程提高54%、电池降本56%、单GWh产能投资成本降69%。未来特斯拉计划在三年内推出一款基于新技术下售价2.5万美元的车型，目前20万以下的燃油车占比接近80%，可替换空间巨大，有望加速推动电动车渗透率提高。 ▍特斯拉积极推动电池技术进步，供应链有望受益。 1）中国锂电原材料、设备供应商拥有最强的全球竞争力，特斯拉提出重点技术、供应，并计划自制电池中国锂电池制造企业或多或少探索过布局，中国锂电供应链有望受益直接配套特斯拉等。 2）特斯拉对电池大力降本，将推动特斯拉整车进一步降本放量，利好特斯拉供应链，包括传统零部件、热管理、汽车电子等。 3）对第三方电池企业的影响：a)特斯拉更多是推动产业进步，与现有电池企业协同，并不是直接竞争。b）特斯拉一直推动能源变革，而动力电池是燃油车电动化重要一环，特斯拉研发、技术、生产投入很大。考虑到特斯拉电池需求庞大（预计2023年超100GWh），以及电池行业自身特性（重资产、规模效应、技术密集型），预计特斯拉后续电池仍由松下、LG化学、宁德时代等三方电池企业与其共同供应。 ▍风险因素： 销量不及预期，项目投产进度不及预期，技术路线更迭。 ▍投资策略： 特斯拉未来有望持续推动电池技术进步、成本下降，进而推动电动车普及，加速汽车产业乃至能源行业的变革。中国电动车供应链、锂电行业各环节龙头具备全球竞争力，有望受益全球电动车放量，尤其是特斯拉供应链的相关投资机会更加明确： 1）锂电环节：宁德时代（电池），比亚迪(A+H)、恩捷股份（隔膜）、德方纳米（LFP材料）、璞泰来（负极）、新宙邦（电解液），天赐材料（电解液），建议关注科达利（壳体）、翔丰华（负极）等； 2）上游设备及资源：先导智能（设备）、杭可科技（设备）、赣锋锂业； 3）热管理领域，推荐：三花智控（热管理）、银轮股份（热管理）； 4）零部件方面，精选推荐：拓普集团、福耀玻璃、新泉股份，建议关注：旭升股份。