广州期货-黑色系日评-200923

　　供给端作为淡水河谷主要的预期增量来源，北部高品矿的供给已有放量的趋势，而巴西南部 Guaiba 港的发运目前也来到年内高位，南部的复产进度较好，非主流国家的发运量从 8 月中旬开始也出现明显上升的趋势，整体来看供给有边际增加的趋势。需求端，由于建材需求连续不及预期且利润较差，叠加环保趋严的影响，高炉产能利用率近期连续小幅下滑，铁矿石需求已经边际走弱，在建材需求预期转差的情况下，如果建材的现实需求仍然没用亮眼的表现，现实与预期的共振建材价格将面临较大的压力，在建材高库存低利润的情况下，铁矿石的需求将进一步下滑。库存方面，库存绝对量偏低以及交割品占比下降的结构性矛盾是前期支撑铁矿石价格上涨的重要支撑，目前来看 MNPJ 库存从 8 月底开始持续回升，目前已超过去年同期水平，港口压港情况近期也出现明显的改善，如果考虑压港船舶数的同比增幅，目前总库存也超过了去年的水平。整体来看，铁矿石基本面边际转差已经持续了一段时间，在统计局 8 月数据不及预期的情况下，成材旺季预期松动， 目前铁矿石支撑主要来自期货的深贴水，空单持有。