安信证券-基础化工行业周报：油价上涨，环氧丙烷、碳酸二 甲酯DMC、软泡聚醚、丙烯酸等产品价格上涨-200920

　　核心推荐
　　基础化工重点
　　核心资产（万华化学、 华鲁恒升、 扬农化工、 新和成）；钛白粉（龙蟒佰利）、碳纤维（光威复材）、氨纶与聚氨酯（华峰氨纶）、食品添加剂（金禾实业）、沸石/OLED（万润股份）、 农药（利尔化学、 广信股份）、复合肥（新洋丰） 等。
　　石油化工重点
　　OPEC+联合减产形成油价底部支撑， 但仍需关注非 OPEC 产量（加拿大重质油、巴西、中亚）、 全球宏观经济下行风险与贸易风险进一步发酵对油价的影响。 推荐聚酯产业链一体化建设加快并进军大炼化、布局 C2/C3 轻烃裂解的优秀民营炼化企业（卫星石化、 桐昆股份、 恒力石化、 荣盛石化、 恒逸石化）；关注宝丰能源。每周行业动态更新
　　本周化工品价格指数上涨， 核心原料油价上涨， LPG 气上涨， LNG 气上涨， 煤价上涨； C1、 C3、 C4、 氯碱、聚氨酯、橡胶部分产品价格上涨。本周中国化工品价格指数 CCPI+0.7%； 核心原料价格布油+8.3%， 进口 LPG+6.8%，国产 LNG 气+1.9%，烟煤+2.6%。
　　原料端， C1、 C3、 C4 多数产品价格上涨；制品端， 氯碱、 聚氨酯、橡胶部分产品价格上涨， 农药、氟化工、维生素部分产品价格下跌。
　　本周油价上涨， OPEC+ 8 月减产进程良好， 海外公共卫生事件严峻程度不减。
　　本周核心布油价格上涨， 布油结算价从 39.8 涨至 43.2 美元/桶（涨幅 8.3%）、美油结算价从 37.3 涨至 41.1 美元/桶（涨幅 10.1%） ；美国商业原油库存 4.96亿桶（周环比-0.9%） ，美国原油钻井数 179 口（周环比-0.6%） 。
　　供应端， 路透社援引两名知情人士消息称 OPEC+ 8 月减产履行率达到 101%，说明联合减产整体进程依然良好。本周 OPEC+会议虽然难以进一步加大减产力度，但或将督促伊拉克等国严格执行落实，共同形成供应利好。 此外， 飓风虽然在本周侵袭美湾，但影响难以持久，预计下周飓风的影响将逐渐消散。需求端，海外公共卫生事件可能将重新回归视野，印度单日新增确诊人数在9 万+，美国儿童出现大面积加速感染，严峻程度并未减弱。政策面，美联储最新表态依然维持鸽派风格，美元指数继续承压，对油价存一定的利好支撑。
　　地缘政治来看，中东地区无重大事件发生，对油价影响有限。
　　重点化工品观点更新：
　　化工品价格涨跌幅：
　　本周价格涨幅靠前的重要产品为软泡聚醚+27%、高回弹聚醚+21%、 CASE 聚醚(220/210,华东)+20%、硬泡聚醚+12%、 环氧丙烷+12%、 丙烯酸丁酯+11%、碳酸二甲酯 DMC+11%、 丙烯酸+10%等。 本周价格跌幅靠前的重要产品为贲亭酸甲酯-13%、 维生素 B2 -8%、 啶虫脒-8%、 乙腈-5%、 环氧氯丙烷-4%、 己内酰胺-4%等。
　　下游产品继续上调，装置负荷低位供应紧张， 环氧丙烷价格上涨。
　　本周环氧丙烷涨 12.1%至 16650 元/吨。需求端， 下游聚醚市场宽幅上调； 供给端， 部分装置仍处于停车状态，加上山东鑫岳周内意外短暂停车，负荷维持低位，进一步加剧国内现货供应紧张局面，形成供给端利好。
　　成本面支撑坚挺，装置开工率继续下滑， 碳酸二甲酯 DMC 价格上涨。
　　本周碳酸二甲酯 DMC 涨 10.8%至 11300 元/吨。成本端，环氧丙烷涨 12.1%至16650 元/吨，成本面支撑坚挺。需求端， 下游需求多以聚碳酸酯和电解液溶剂方面为主： 电解液溶剂进入传统旺季， 聚碳酸酯、 涂料溶剂类刚需跟进。供给端， 海科新源、石大胜华济宁地区装置、红四方装置延续停车状态， 同时其他部分装置由于原料供应紧张整体负荷不高， 本周碳酸二甲酯开工率略有下滑，形成供给端利好。
　　原料价格上涨叠加供需双方利好，软泡聚醚价格上升。
　　本周软泡聚醚涨 26.9%至 20500 元/吨。原料端，环氧丙烷涨 12.1%至 16650元/吨支撑价格；需求端， 外贸订单跟进良好，海外原料仍存缺口，继续保持对国内聚醚需求， 国内刚需稳定维系， 下游工厂继续采购原料保证生产；供给端，德信联邦因蒸汽原因停车 5 天，无棣德信受电厂影响停车 2 天，至今尚无恢复运行，供应小幅缩减，加剧供应紧张局势，供需双利好推高软泡聚醚价格。
　　工厂开工略有降低， 硬泡聚醚价格上升。
　　本周硬泡聚醚涨 12.1%至 14350 元/吨。需求端， 下游企业刚需维系；供给端，硬泡工厂开工略有降低，部分工厂受制于高价原料采购降量，部分工厂择利生产，排单计划降低，同时也有工厂主供自有组合料生产，实际外销减量运行，形成供给端利好。
　　丙烯给予成本支撑， 装置停车叠加检修预期推高丙烯酸价格。
　　本周丙烯酸涨 10.1%至 7600 元/吨。原料端，丙烯涨 5.2%至 7450 元/吨，形成成本面支撑；需求端表现一般；供给端， 福建滨海、 沈阳蜡化、 万州石化丙烯酸及酯装置停车，此外主要主流厂家检修在即， 形成供应减少预期，推高丙烯酸价格。
　　原料丙烯酸价格上涨，供给环比减少， 丙烯酸丁酯价格上升。
　　本周丙烯酸丁酯涨 11.4%至 8800 元/吨。成本端， 原料丙烯酸涨 10.1%至 7600元/吨给予价格支撑；需求端以刚需为主；供给端， 本周供应环比减少： 泰兴金江、 山东宏信、 江门谦信、 万州石化、 沈阳蜡化装置停车，具体重启时间待定，形成供给端利好。
　　风险提示： 原料价格波动、下游需求不及预期等。