银河期货-油脂日报-200923

　　产地方面： MPOA1-20 日产量环比增 5%， UOB 预估 9 月前 20 日产量环比增长 5-9%， 9 月马来产量大概率实现增幅大约 5%左右。 Its 显示前 20 日产量环比 9.4%， 其中至欧盟及印度的出口量均有增长， 预计月度实现 165 万吨左右的出口水平。 预计 9 月马来库存小幅增长至不及 175 万吨。 今天马盘和美豆油大幅回调， 前期报告提到在无减产的背景下 3000 林吉特的马棕估值偏高， 宏观方面美股下跌， 全球大宗商品普跌， 加速了此次外盘油脂的高位回落。 关注马棕指数在 2800 的支撑。 美豆油供需依然偏紧， 生柴需求较好， 库存偏低， 库销比持续处于低位， 预计当前情况将持续至四季度以后，未来可能随着新作压榨增长美豆油的紧张才得以缓解。 市场普遍认为至年末前马来和印尼棕油库存趋于积累， 但此假设是基于产量“没问题” 季节性同比偏高的基础上， 拉尼娜已经开始出现， 可能对马来印尼造成洪涝影响， 进而影响短期的产量， 一旦未来产量不及预期， 仍有突破上涨的可能性。
　　棕榈油： 马盘估值偏高+节前多头获利了结+“二次疫情”担忧主导的宏观市场下跌调整为油脂下跌的主因。 此轮回调下跌异常流畅， 持仓量大幅下降， p01 今天已经下跌至 6000 的强支撑位， 若持有空单可获利离场。 节前油脂行情可能陷入鸡肋阶段， 此轮下跌与供需的关联并不是很大， 因而下跌幅度也有限， 但节前看多头继续突破拉涨的动力可能也不会很强， 因此建议观望。 套盘利润亏损小幅收窄， 跟随单边， 15 价差也高位回落。 国内棕油成交清淡， 库存偏低， 局部地区现货异常紧缺， 基差小幅反弹。
　　豆油： 虽美豆油盘面下跌， 但南美贴水强势上涨， 豆油进口成本变化不大， 国内豆油进口利润再次转至亏损。 节前获利盘离场导致持仓量下降， y01 惊险站稳 7000 一线。 豆油在收储的背景下基本面依然偏强， 预计将在 7000 得到明显的强支撑， 激进者可少量底部建多。 近期盘面下跌， 但现货基差明显反弹， 现货比较抗跌。 国内豆油库存上升至 133 万吨， 四季度压榨量将继续保持高位， 豆油库存未来即将去化， 但可能受供应量较大的影响去库不及预期。 近期豆棕价差可能震荡扩大， 但幅度有限， 操作意义不大。
　　菜油： 菜油跟随豆棕明显补跌， 持仓量在本周周初一度上升后今天明显缩减。 菜油的供应较为充足， 菜油和菜籽四季度到港量较大， 在刚需背景下， 菜油库存难以大幅下降。 我们仍然认为菜油不具备大幅炒作的基础， 短期补跌可能性较大， 谨慎抄底。