安信证券-餐饮旅游行业周报：把握中秋国庆旺季行情，继续看好可选复苏反弹-200920

　　旅游板块： 景区接到限额上调+国庆预定量向好，重点推荐酒店+景区+餐饮板块优质龙头标的。 1） 事件①： 根据文旅部发布的《关于做好 2020 年国庆节、中秋节假期旅游景区开放管理工作的通知》，国庆、中秋旅游景区接待量上调至75%；本次景区最大额度的上调， 一定程度上或验证国内疫情防控状况已经进一步趋好。 2）事件②： 根据上海视点报道，在今年 9 月 11 日的"旅游会员日"中，携程旅游、去哪儿、旅游百事通三品牌门店，当日的国内度假产品交易额达到 4600 万元，创造疫情以来新纪录，比去年会员日同一天增长 123%，旅游订单均价超过 6300 元，相比去年同期的国内游订单均价，上升了 70%。根据市商网数据，截至 9 月中旬，今年国庆期间主要航线的预订量环比增长已超 200%，火车票出票量出现明显增长，部分热门线路一票难求。全国范围高星酒店都已进入预订高峰，高星酒店预订均价稳步回升。 3）点评：复盘 2010-2019 年的休闲服务（申万）和万得全 A 在 9 月 1 日-9 月 30 日之间的累计涨跌幅，可得到过去十年休闲服务板块的平均相对收益为+1.48%。考虑到今年国内疫情防控逐步趋好+出境游受显著+中秋和国庆重叠形成超长假期，预计 10 月国内出游有望迎来价量齐升，带动景区客流、 酒店住宿及外出就餐等需求提升， 重点推荐酒店板块锦江酒店+首旅酒店，餐饮九毛九+海底捞，景区宋城演艺+天目湖。
　　酒店板块： 8 月 STR 样本酒店 RevPAR 环比 7 月大幅收窄好于预期，验证商务和旅游住宿需求恢复，继续推荐锦江酒店+首旅酒店，关注华住酒店港股上市。1） 8 月 STR 酒店数据：整体经济&中端酒店入住率 YoY-8.6%环比较显著好于 7月（ YoY-14.0%），平均房价 YoY-13.3%环比 7 月（ YoY-16.1%）降幅收窄， RevParYoY-20.7%环比 7 月（ YoY-27.9%）较显著收窄好于预期，打消市场对暑期提前“十五天返回本地”的多省政策下对 8 月酒店数据的担忧，验证国内的商务和旅游住宿需求恢复较好。 2）点评： 8 月数据继续向好+国庆假期数据预计强劲+门店签约进度恢复，龙头锦江国企改革进度持续落地兑现， 且首旅酒店加盟开店成长有望改善， 2021 年有望受益北京环球影城开业， 继续重点推荐。
　　王府井： 北京环球度假区内有望打造有税和免税综合体，北京口岸及离岛免税布局继续推进，继续推荐。 1）事件：据网易号 9 月 18 日报道，王府井集团在当日的北京召开“ 65 周年媒体沟通会”，会上王府井董事长杜宝祥表示： ①“免税业务市场空间巨大，公司重点将在北京，其次为海南岛离岛免税。公司将积极拓展国家已经允许开设市内免税店的核心城市市内免税店，比如西安、成都等地”以及“公司在北京口岸，如首都机场、大兴机场免税业务正在积极推进中”。 ②北京是公司免税业务的重点布局地区，机场免税店和市内免税店都将在京落地，并计划在北京环球度假区打造有税和免税一体化的商业综合体。 2）点评： 公司本次计划在环球影城布局免税+有税业务，符合此前我们在公司深度报告中做出的预期判断； 且首都机场和大兴机场免税业务正在积极推进中， 离岛免税业务积极拓展，预计公司未来发展有望在市内&机场&离岛免税多点开花，发展有望迎来新篇章。
　　一周市场回顾： 休闲服务上涨 5.31%，上证综指上涨 2.38%，深证成指上涨2.33%，创业板指上涨 2.34%，沪深 300 上涨 2.37%。 涨幅前三: 港通控股（ +40.64%），腾邦国际（ +35.79%），凯撒旅游（ +24.24%）；跌幅前三：天目湖（ -2.37%），罗牛山（ -1.98%）， ST 云网（ -0.34%）。
　　投资建议： 1.免税组合：重点推荐中国中免+王府井+格力地产+众信旅游+凯撒旅业； 2.餐饮旅游等线下消费反弹：推荐酒店板块锦江+首旅；休闲景区宋城+天目湖； 餐饮板块九毛九+海底捞+广州酒家等； 3.就业服务业：继续推荐中公+科锐+人瑞，关注强生控股。
　　风险提示：疫情影响超预期， 市内免税店政策及开设不及预期、计算假设不及预期、 景区客流不及预期，酒店入住率不及预期等。