国信证券-科创板投资步入指数化,你准备好了吗-200923

　　昨日，万众瞩目下，首批4只科创板50ETF开售，开售时间有且仅有一天。单日认购达1000亿，超过当年沪深300ETF首发认购金额的历史记录。 回顾科创板速度： 2019年7月22日科创板开市 2020年7月23日科创50指数发布 2020年9月22日首批科创板50ETF产品发售 科创50ETF的推出，让更多投资者能够间接参与到科创板，扩张了指数投资的版图。 相较于沪深300资金配置主要在制造业和金融业，科创50ETF的成分股主要分配在信息技术和医疗保健行业，上市公司多处于成长期，且科创板交易制度设计为涨跌停为20%，价格波动较大。这决定了投资科创50ETF，在获得可能的高收益的同时也将承受更高的风险。 下表可以看到，科创50指数近一年的收益和年化波动率均高于沪深300指数。 表1 科创50和沪深300指数收益率情况（数据来源：Wind） 表2 2020年科创50和沪深300指数最大单日涨跌幅（截至9月22日） 2020年最大单日涨跌幅（截至9月22日） _ 科创50指数 沪深300指数 最大涨幅 11.90% 5.67% 最大跌幅 -14.27% -7.88% ＊科创板有着较高的风险收益， 更加需要期权等风险管理工具保护股票持仓。 科创50和沪深300的相关性 表3 科创50指数与沪深300、上证50之间的相关系数 小编低头一算，发现此事并不简单。 根据2020年1月至9月22日的行情日数据，科创50指数与沪深300ETF收益的相关度约为0.7。 在科创50ETF期权产品尚未推出的日子里，可以选用沪深300ETF期权对冲科创50股票的风险。 期权如何对冲科创50ETF风险 常用的期权保险工具有保险策略、领口策略。 仅以今年2月3日、7月16日大跌行情为例，跟着小编看看，提前一天以期权保险策略和领口策略来对冲股票持仓风险的效果如何？ 市值100万元的科创50持仓，对应25张沪深300ETF期权合约，那么小编以虚值5%的当月认沽和认购合约来构建期权保险和领口策略，能将科创50的单日跌幅减少到-6%和-7%。结果如表4所示。 表4 保险策略和领口策略对冲100万元科创市值的对冲效果 近日科创板热点不断，9月18日蚂蚁集团科创板IPO申请已审议通过，9月25日5只参与蚂蚁集团战略配售的基金将于支付宝发行。 科创50将迎来全球最大的独角兽。 利用期权策略做好风险管理，既保留价格上涨的收益，又减少价格下行的风险，参与科创板投资也不会太慌张啦~ 免责声明 本文由国信证券经纪事业部撰写编译，文章所引用信息和数据均来源于公开资料，国信证券力求文章内容、引用资料和数据的客观与公正，但不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性做出保证。文章中的任何观点仅供阅读者参考，不能作为投资研究决策的依据，不得被视为诱发从事或不从事买入或卖出金融产品的任何交易，也不保证对做出的任何建议不会发生任何变更。