申万宏源-基金产品研究系列报告之四：南方养老2035三年FOF投资价值分析-200918

1. 本期投资提示：本篇报告我们将讨论南方养老2035三年FOF（A份额代码：006290，C份申万宏源额代码：006291）的投资价值。

2. 南方养老2035三年FOF是南方基金旗下的一只FOF基金，成立于2018年11月6日，基金经理为黄俊先生、鲁炳基金产品研究系列报告之四良先生。

3. 该基金南方养老2035三年FOF投资价值分析属于目标日期基金，基金自成立以来，基金份额持续增加，截止到2020年6月30日，基金份额为6.01亿份，基金规模为7.55亿元。

4. 鉴于南方养老2035三申万宏源年FOF在建仓期采取绝对收益策略，平稳建仓，我们剔除6个月建仓期分析其业绩表现。

5. 截止至2020/9/11，南方养老2035三年FOF自成立以来累计收益率为38.49%，年化收益率为27.51%，年化波动率为10.83%，最大回撤为8.86%，年化夏普比率为基金产品研究系列报告之四2.54。

6. 南方养老2035三年FOF相对业绩基准始终保持一定的超额收益，自成立起相南方养老2035三年FOF投资价值分析对业绩基准的超额收益为22.16%。

7. 南方养老2035三年FOF的夏普比率在同类型基申万宏源金中排名第一。

8. 南方养老2035三年FOF2020年2季度基金配置比例为80.76%，在股票部分的配置比例为18.48%，在银行存款及其他资产配置基金产品研究系列报告之四比例为1.26%。

9. 根据FOF基金2020年半年报披露数据，南方养老2035三年FOF资产配置中股票成分占比为55.66%，债券成分占比为44.89%，银行存款占比为5.60%，可见南方养南方养老2035三年FOF投资价值分析老2035三年FOF基金股票和债券成分相当，风险适中。

10. 申万宏源成立以来资产配置结构稳定，占比未有大幅变动。

11. 南方养老2035三年FOF前十重仓基金在持有基金净值中的占比在不基金产品研究系列报告之四断减少，从2019年一季度的58.05%降低到2020年二季度的48.71%，持有基金更加分散。

12. 从投资类型看，前十重仓基金中的债券型基金在南方养老2035三年FOF投资价值分析FOF基金净值中占比不断缩减，2019年一季度债券型基金占比33.16%，而2020年二季度债券型基金的占比已降至6.88%。

13. 与之申万宏源相反，而混合型基金的占比在不断提升，2019年一季度混合型基金占比16.78%，2020年二季度混合型基金占比41.83%，超越股票型、债券型、货币市场型基金在FOF基金净值中的占比。

14. 南方养老2035三年FOF的重仓基金连续性较强，两只基金连续持有6个季度，5只基金连续持有5个基金产品研究系列报告之四季度，持有3季度的前十重仓基金高达10只。

15. 其中南方利安（001580）在6个季度中共持有5季度，权重占比高达10.99%，南方多南方养老2035三年FOF投资价值分析利增强A（202103）共持有4个季度，平均权重占比为6.46%。

16. 南方荣光A（002015）、南方启元A（000561）、南方安康（004517）申万宏源的权重分别为12.88%、8.62%、6.56%，南方养老2035三年FOF更偏好持有内部基金。

17. 风险提示及声明：本报告对于基金产品、指数的研究分析均基于历史公开信息，可能受指数样本股的变化而产生一定的分析偏差；此外，基金管理人的历史业绩与表现不代表未来；指数未来表现受宏观环境、市场波动、风格转换等多重因素影响，存在一定波动风险；本报告不涉及证券投资基金评价业务，不涉及对基金产品的推荐，亦不涉及对任何指基金产品研究系列报告之四数样本股的推荐，请详细阅读报告风险提示及声明部分。