国信证券-建筑工程行业2020年9月投资策略：重点推荐低估值央企龙头-200918

1. 政策强化，基建地产复苏明显今年1-8月固定资产投资增速为-0.3%；分项来看，房地产投资增速为4.6%，基建投资（狭义口径）-0.3%，，制造业投资增速为-8.1%，基建国信证券、地产复苏明显。

2. 地产投资韧性足，投资有望建筑工程行业2020年9月投资策略持续回升。

3. 基建投资作为经济托底的重要手段，逆周期调控政策重点推荐低估值央企龙头加码，专项债及多渠道融资有望提振今年基建投资。

4. 以往专项债主要用于土地储备和国信证券棚改，今年开始投向基建的比例大幅增加。

5. 基建REITs试点有序推进，在当前经济面临较大压力下，有望成为盘活存量资产建筑工程行业2020年9月投资策略的有效政策工具，缓解地方财政压力，增加基建资金来源。

6. 此外，项目资本金比例下重点推荐低估值央企龙头调、可发权益金融工具筹集资金本等措施也将提振今年基建投资。

7. 估值底部，静待复苏经过了两年多的调整，建筑行业国信证券当前行业市盈率10倍，市净率0.9倍，不论是绝对估值还是相对估值都在历史低位。

8. 今年是十三五规划的最后一年，也是十四建筑工程行业2020年9月投资策略五的开端，随着十四五等长期规划逐步落实，行业有望迎来中长期机会。

9. 受疫情影响，2020年上半年建筑行业上市公司营收同重点推荐低估值央企龙头比增长3.0%；归母净利润同比下滑12.5%。

10. 建筑行业属于投资驱动型，国信证券下半年疫情影响较小，景气度回升快，业绩确定性强。

11. 8月行业跑赢指数，推荐组合建筑工程行业2020年9月投资策略跑赢指数2020年8月建筑行业上涨3.61%，沪深300指数上涨2.58%，行业指数跑赢沪深300指数1.03pct。

12. 我们外发的投资策重点推荐低估值央企龙头略报告，推荐投资组合实现收益8.13%，跑赢行业指数4.52pct，跑赢沪深300指数5.55pct。

13. 重点推荐低估值央企龙头建议积极关注板块估值修复机会，重点推荐低估值央企国信证券龙头。

14. 建筑行业发展趋于成熟，随建筑工程行业2020年9月投资策略着行业整合加速以及落后产能出清，央企龙头市场占有率快速提升。

15. 大重点推荐低估值央企龙头部分龙头公司在手订单为历史最高水平，订单收入保障比达到近4倍。

16. 今年国信证券上半年新签订单增速再回升至两位数以上，订单再提速。

17. 随着逆周期调控政策落实，订单有望加快落地建筑工程行业2020年9月投资策略，业绩确定性强。

18. 龙头公司股息率接近3%，投资价值凸显；市盈率只有5重点推荐低估值央企龙头倍左右，处于历史低位，安全边际高，估值修复空间大。

19. 重点推荐中国建筑、中国信证券国铁建、中国交建、中国中铁等。

20. 风险提示：投资不及预期；应收账款坏建筑工程行业2020年9月投资策略账，项目资金不到位等。