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华泰期货-甲醇日报:江苏港口季节性去库放缓,关注后续到港正常量级;内地维持偏弱-190425

上传日期:2019-04-25 10:00:00  研报作者:潘翔,梁宗泰  分享者:g22225   收藏研报

【研究报告内容】


  观点概述:
  一、西北低价后出货顺畅压往销区;河北、山东、苏北甲醛全线受压
  (1)(1)西北下调至1900后低价后签单顺利压往销区;春检峰值已过,久泰复工慎防推迟至5月底,节奏性内地或继续面临库存问题(2)鲁北下游MTBE检修(利华益40万吨月底检修40天);鲁南甲醛证全的仅部分开,环保问题板材厂也关了些(山东省4.9起在全省开展为期3个月的危险化学品等重点行业领域安全生产专项执法检查,影响甲醛提负速率)(3)原定4.10苏北甲醛厂计划复工,江苏省化工安全整治背景下复工仍缓慢,沐阳个别在开(4)北京4.25-4.27一带一路会议,文安板材厂亦出现关停(5)关注河南05交割窗口接近打开,05或有潜在内地仓单可能
  二、4月中下到港回升,本周港口总库存去库,然而江苏未延续季节去库,港口去化或结束;外盘keveh重新复工或预期压制美金
  (1)港口维持负基差,冻结量部分消耗后或5月交割冲击现货市场,或硬亏移仓成本展期至远月(2)4月19日至5月5日中国进口船货到港量在38万吨,4月中开始到港量级重新回升,本周港口总库存去库,然而江苏未延续季节去库(3)伊朗提负:ZPC1#165负荷8成,ZPC2#165于4.14至4.24检修,Marjarn165六成,Keveh230万吨上周四恢复至6成。
  平衡表展望:
  内地春检高峰4月中已过,叠加久泰MTO开车或推迟至5月底,甲醛复工偏慢,内地再有阶段性累库担忧;港口库存兑现季节性去库后,4月下再度面临到港阶段性回升。展望平衡表4月正式进入小幅去库,然而进入5-6月外购MTO正常生产后平衡表仍小幅累库,除非内地估值回落再度引发额外减产,否则无明显持续去库驱动;后期关注,港伊朗marjarn及keveh能否正常新增外盘供应VS6月南京志诚MTO新增需求能否兑现,前者正常开工可覆盖后者增量。
  策略建议:(1)单边:谨慎偏空。(2)跨品种:观望,MA/PP库存比值4-5月扩,6-7月缩(3)跨期:空MA5多MA9(核心问题是5月交割前,目前期现冻结量能否解决,不能解决则给展期空间);目前春检高峰节点接近,重新介入空MA9多MA1
  风险:伊朗keveh及marjarn持续有问题
 报告详细内容请查阅原报告附件
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