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华创证券-欧洲疫情反弹,看看真实情况——债券日报20200923【华创固收丨周冠南团队】-200923

上传日期:2020-09-23 18:51:00  研报作者:华创债券论坛  分享者:15675805559   收藏研报

【研究报告内容】


  根据《证券期货投资者适当性管理办法》及配套指引,本资料仅面向华创证券客户中的金融机构专业投资者,请勿对本资料进行任何形式的转发。若您不是华创证券客户中的金融机构专业投资者,请勿订阅、接收或使用本资料中的信息。 本资料难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。感谢您的理解与配合。 首席分析师:周冠南,SAC:S0360517090002 研究员:陈静,SAC:S0360118080025 报告导读 近期欧洲疫情反弹较为严重,9月21日全球资本市场大幅波动,全球股市大幅下跌,国际油价同样走低,10年期美债收益率小幅下行。市场担忧后续欧洲疫情继续反弹对全球资本市场造成持续扰动,我们在周报中持续跟踪全球疫情发展情况,本篇报告再次对欧洲疫情从四个维度进行梳理: 1、欧洲当前疫情发展如何:整体较为严重,各国疫情反弹程度不一 当前欧洲整体每日新增确诊病例数超过4月最高水平,但各国表现分化,部分主要国家疫情处于可控范围。本次欧洲疫情全面反弹始于8月初,具体国家来看,当前除法国和西班牙新增确诊病例创纪录新高以外,英国、德国、意大利单日新增确诊病例数远未达到4月最高水平,部分国家如葡萄牙、芬兰、瑞典等疫情反弹则较为严重。 2、欧洲当前防疫情况:主要国家均加强防御措施,部分国家可能再度封锁 欧洲主要国家逐步加强防御,未来部分国家可能再度实施封锁。从8月中下旬开始,主要国家陆续开始强化防疫,9月上旬各国才集中实施更为严格的防控措施。其中英国首相称正考虑再次实施为期6个月的全国性封锁。 3、欧洲疫情后续走势:反弹时间或较美国更长,短期内可能进一步恶化 短期内欧洲疫情或仍继续反弹。从美国经验来看,在多州从6月底开始暂停复工后,美国新增确诊病例数在7月中下旬触顶回落,考虑到欧洲主要国家多从9月上旬开始加强防疫措施,欧洲疫情或持续反弹至10月初左右。 4、疫情二次反弹影响:对欧元区经济造成扰动,对金融市场影响或偏短期 欧元区经济方面,高频数据显示欧洲疫情二次爆发对部分国家发电量和交通需求造成扰动,欧元区经济修复节奏受到影响;金融市场方面,本次欧元区疫情反弹影响或偏短期,或难对国内债市形成趋势性利好。 后续观察欧洲各国是否采取封锁措施,同时关注秋冬季北半球疫情反复的可能。若欧洲疫情更加严重,导致多国重新封锁,则可能明显扰动欧元区经济修复节奏,或再度对全球资本市场产生影响。另外,考虑到秋冬季节即将来临,美国疫情近期再次出现小幅反弹,国内疫情是否反弹存在不确定性,若北半球更多国家出现更严重的疫情反复,则可能对资本市场造成明显影响,建议持续关注全球疫情发展变化情况。 风险提示:疫情发展变化情况可预测性较差,对市场扰动不确定性较大。 正文 近期欧洲疫情反弹较为严重,9月21日全球资本市场大幅波动,道指收跌逾500点,盘中一度跌逾900点,标普500指数跌1.16%;欧洲三大股指大幅收跌,德国DAX指数跌4.37%,法国CAC40指数跌3.74%,英国富时100指数跌3.38%;亚太股市同样多数收跌;当日国际油价下跌,布油收跌3.34%报42.22美元/桶;10年期美债收益率下行3个基点报0.67%。市场担忧后续欧洲疫情继续反弹对全球资本市场造成持续扰动,我们在周报中持续跟踪全球疫情发展情况,本篇报告再次对欧洲疫情发展情况及其影响从四个维度进行梳理。 一、欧洲当前疫情发展:整体较为严重,各国疫情反弹程度不一 目前欧洲每日新增确诊病例数超过4月最高水平,但各国表现分化,部分主要国家疫情处于可控范围。本次欧洲疫情全面反弹始于8月初,9月21日欧洲单日新增确诊病例突破6万人,而4月最高水平仅为3.7万人,疫情反弹较为严重。具体国家来看,当前除法国和西班牙新增确诊病例创纪录新高以外,德国和意大利单日新增确诊病例数在两千例以内,远未达到4月6500例左右的最高水平,英国新增确诊病例为4300例左右,同样未达4月8000例左右高点,部分国家如葡萄牙、芬兰、瑞典等疫情反弹则较为严重,带动欧洲整体新增确诊病例明显反弹。 二、欧洲当前防疫情况:主要国家均加强防御措施,部分国家可能再度封锁 欧洲主要国家逐步加强防御,未来部分国家可能再度实施封锁。欧洲疫情二次反弹初期,欧元区并未明显加强防疫措施,从8月中下旬开始,主要国家陆续开始强化防疫,9月上旬各国才集中实施更为严格的防控措施。其中法国政府下令在户外及工作场所必须戴口罩,严格执行自我隔离措施,但表示暂不会进行新一轮全国封锁;英国在已出台部分新防控措施的情况下,首相称正考虑再次实施为期6个月的全国性封锁;西班牙局部地区再次实施封锁措施,约85万居民将进入隔离状态。因此,疫情较为严重的国家明显加强防疫,未来部分国家可能再度面临封锁。 三、欧洲疫情后续走势:反弹时间或较美国更长,短期内可能进一步恶化 短期内欧洲疫情或仍继续反弹。与美国6月底以来疫情二次反弹相比,欧洲由于国家较多,防控政策一致性较差,每日新增确诊病例数反弹斜率虽较美国更低,但反弹时间更长。从美国经验来看,在多州从6月底开始暂停复工后,美国新增确诊病例数在7月中下旬触顶回落,因此,加强防控后3~4周疫情反弹幅度或达到最大,考虑到欧洲主要国家多从9月上旬开始加强防疫措施,欧洲疫情或持续反弹至10月初左右。 四、疫情二次反弹影响:对欧元区经济造成扰动,对金融市场影响或偏短期 欧元区经济方面,高频数据显示欧洲疫情二次爆发对部分国家发电量和交通需求造成扰动,欧元区经济修复节奏受到影响,但料恢复方向不变。受疫情二次爆发以及部分国家加强防疫影响,9月以来欧洲各国主要城市中巴黎和伦敦公共交通需求有所下降,疫情反弹程度较轻国家主要城市如马德里、罗马、柏林等交通指数则继续回升;从发电量来看,近期欧洲多国发电量均有所回落。后续若各国进一步加强防控措施,欧元区经济修复可能继续减弱。但从美国疫情二次反弹后的经济走势看,在疫情得到再次控制后,经济复苏会再次回到原有轨道,即疫情反弹主要对经济恢复节奏造成扰动,并不会出现较强的二次探底。 金融市场方面,从美国经验看,欧元区疫情反弹影响或偏短期,难对国内债市形成趋势性利好。一方面,从美国经验看,6月底美国疫情二次反复发展最快的时期对资本市场影响亦较为有限,6月末当周美股仅下跌3%左右,美债收益率下行6bp,国际油价仅下行不足3%,主要是由于疫情二次反弹时,市场对于经济下行幅度的担忧相较首次爆发较为理性,对于政策支持措施也较为有信心,因此市场面对疫情二次反复时波动相对较小,未形成趋势;另一方面,若疫情二次反复时政府防控措施出台更及时,也使得其对经济冲击持续时间较短,除非秋冬季疫情在北半球全面爆发,否则只影响经济恢复节奏,并不改变修复的方向,因此对于资本市场的影响相对可控,对国内债市则难言趋势性利好。 后续观察欧洲各国是否采取封锁措施,同时关注秋冬季北半球疫情反复的可能。若欧洲疫情更加严重,导致多国重新封锁,则可能明显扰动欧元区经济修复节奏,或再度对全球资本市场产生影响。另外,考虑到秋冬季节即将来临,美国疫情近期再次出现小幅反弹,国内疫情是否反弹存在不确定性,若北半球更多国家出现更严重的疫情反复,则可能对资本市场造成明显影响,建议持续关注全球疫情发展变化情况。 具体内容详见华创证券研究所9月23日发布的报告《欧洲疫情反弹,看看真实情况——债券日报20200923》 华创债券论坛 欢迎关注 法律声明 华创证券研究所定位为面向专业投资者的研究团队,本资料仅适用于经认可的专业投资者,仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。华创证券不因任何订阅本资料的行为而将订阅人视为公司的客户。普通投资者若使用本资料,有可能因缺乏解读服务而对报告中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义,进而造成投资损失。 本资料来自华创证券研究所已经发布的研究报告,若对报告的摘编产生歧义,应以报告发布当日的完整内容为准。须注意的是,本资料仅代表报告发布当日的判断,相关的分析意见及推测可能会根据华创证券研究所后续发布的研究报告在不发出通知的情形下做出更改。华创证券的其他业务部门或附属机构可能独立做出与本资料的意见或建议不一致的投资决策。本资料所指的证券或金融工具的价格、价值及收入可涨可跌,以往的表现不应作为日后表现的显示及担保。本资料仅供订阅人参考之用,不是或不应被视为出售、购买或认购证券或其它金融工具的要约或要约邀请。订阅人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断,应自主作出投资决策并自行承担投资风险。华创证券不对使用本资料涉及的信息所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任。 本资料所载的证券市场研究信息通常基于特定的假设条件,提供中长期的价值判断,或者依据“相对指数表现”给出投资建议,并不涉及对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断,因此不能够等同于带有针对性的、指导具体投资的操作意见。普通个人投资者如需使用本资料,须寻求专业投资顾问的指导及相关的后续解读服务。若因不当使用相关信息而造成任何直接或间接损失,华创证券对此不承担任何形式的责任。 未经华创证券事先书面授权,任何机构或个人不得以任何方式修改、发送或者复制本资料的内容。华创证券未曾对任何网络、平面媒体做出过允许转载的日常授权。除经华创证券认可的媒体约稿等情况外,其他一切转载行为均属违法。如因侵权行为给华创证券造成任何直接或间接的损失,华创证券保留追究相关法律责任的权利。 订阅人若有任何疑问,或欲获得完整报告内容,敬请联系华创证券的机构销售部门,或者发送邮件至jiedu@hcyjs.com。
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