招商期货-燃料油重大行情点评-200922

　　行情数据：
　　燃料油主力：收盘1808，-3.37%；
　　低硫燃料油主力：收盘2230，-3.8%；
　　国内原油主力：收盘264.8，-5.09%；
　　评论：9月22日FU2101盘中跌3.37%收于1808，LU2101跌3.8%收于2230。驱动利空的主要因素为成本端油价下跌(内盘SC主力跌幅5.09%)。高硫燃油是相对受疫情影响较小的产品之一，供应端OPEC+的减产重点在于重质及高硫原油等级，导致了高硫燃料油供应受限。需求端每年6-9月是中东发电燃料油需求旺季，沙特发电旺季增加了新加坡地区高硫资源的采购。上周沙特进口41.8万吨新加坡高硫燃油支撑S380现货价格，但未来随着沙特购买需求下降新加坡高硫燃油的需求也有边际转弱趋势，裂解价差或有小幅回调空间。前三季度内外盘价差均给出较大机会，由于内地港口高硫燃油高库存低需求情况持续，高硫燃油大部分只能通过复出口新加坡等地进行消耗。FU2009合约交割前最低打到-20美元/吨的内外价差，覆盖10美元/吨运费后仍有较大套利窗口促使仓单大量注销。现FU2101内外盘价差仍有打压空间,可关注内外盘套利机会。VLSFO价格一直跟踪布伦特的价格走势，新加坡价格走势相关性接近布伦特价格的102％。近期航运需求和船燃消费的转好带动市场结构边际好转，目前新加坡LSFO现货贴水已升至正值。9月初在高硫燃油受发电需求拉动及低硫燃油受航运恢复停滞的打压下，高低硫价差跌至360元/吨低位，鉴于高低硫装置转换成本价差在400元/吨以下获得较强支撑。本周BDI指数有结束回调的迹象，海岬型，巴拿马型和超大型船的运价指数均录得回升，可关注400元/吨以下逢低多LU2101-FU2101价差机会。